概述：2025年上半年，東北熱軋板卷市場價格呈震蕩下行走勢，1-4月份價格在3230-3350元/噸區(qū)間震蕩，5月價格開始急轉直下，截至6月24日，沈陽熱軋價格為3050元/噸，較4月底下跌180-230元/噸，價格重心持續(xù)下移，市場情緒謹慎偏悲觀，交易活躍度持續(xù)低迷。

6月份東北熱軋庫存持續(xù)增加，截至發(fā)稿，庫位為34.8萬噸，周環(huán)比增加2.48萬噸，年同比增加4.98萬噸，達到年內峰值，市場供大于求格局顯著，整體運行態(tài)勢弱于預期，價格下行壓力持續(xù)累積。

一、上半年價格先揚后抑

回顧2025年上半年東北熱軋板卷市場，價格走勢呈現(xiàn)“先揚后抑”的特征。一季度，受海外市場集中補庫、國內鋼材出口高位運行，以及市場對宏觀政策預期升溫等多重利好因素驅動，價格持續(xù)在高位區(qū)間震蕩盤整。

進入二季度，東北熱軋板卷價格于4月觸及年內峰值，沈陽市場報價達3340元/噸。此后市場形勢急轉直下，5月降低關稅政策落地后，黑色系商品期貨短暫沖高后迅速回落，現(xiàn)貨市場隨之走弱。臨近5月末，市場悲觀情緒集中釋放，價格加速下行。截至6月24日，沈陽熱軋板卷主流報價已跌至3050元/噸，創(chuàng)年內新低，東北熱軋板卷市場處于低價弱需的負向循環(huán)。

二、區(qū)域價差走闊

如圖所示，上半年區(qū)域價差呈現(xiàn)倒“V”的走勢，在4月份出現(xiàn)倒掛10-20元/噸，究其原因，上半年東北部分鋼廠停產檢修，市場資源投放減少，庫存相對低位，出現(xiàn)個別規(guī)格缺貨現(xiàn)象，市場挺價意愿偏強，價格處于相對高位。5月鋼廠生產恢復正常，且當?shù)貎r格具有優(yōu)勢，鋼廠本地增加投放，截至6月末，庫存激增，市場避險情緒升溫，低價降庫存為主，疊加季節(jié)性淡季來臨，市場價格跌至年內低點；反之華東庫存偏低，部分規(guī)格缺貨，市場價格堅挺，價差逐步擴大。

不過，就目前情況而言，東北資源外流優(yōu)勢不足，本地市場的消費能力較為薄弱，難以消化不斷增加的市場投放，后期價格或承壓運行。

三、供應不減 庫存持續(xù)增加

據(jù)Mysteel調研，截至6月20日，北方熱軋板卷樣本企業(yè)開工率為84.62%，較上期基本持平。本期產量為208.01萬噸，產能利用率91.96%，較上期比增加0.58%，處于本年度相對高位。產量的增幅基本可以代表市場供應量的水平，就此可以預見，2025年熱軋板卷供應或繼續(xù)處于高位。

庫存來看，截至目前，東北地區(qū)熱軋板卷社會庫存為34.8萬噸，周環(huán)比增加2.48萬噸，年同比增加4.98萬噸，當前東北熱軋板卷庫存已攀升至近三年峰值?；仡櫳习肽曜邉?，1-4月期間，受鋼廠集中檢修停產影響，市場庫存始終維持在偏低水平，部分規(guī)格出現(xiàn)供應缺口。在此背景下，貿易商挺價意愿強烈，價格高位運行，南北價差持續(xù)收窄，相較全國其他區(qū)域展現(xiàn)出明顯的價格優(yōu)勢。

但市場形勢在5月急轉直下。隨著鋼廠加大本地資源投放力度，而終端需求復蘇不及預期，市場消化能力持續(xù)疲軟，庫存開始加速累積。為緩解庫存壓力，商戶被迫開啟降價促銷模式，區(qū)域價差隨之迅速擴大。但當前市場流通仍以本地消化為主，難以形成跨區(qū)域資源流動，這進一步加劇了區(qū)域市場供需矛盾，對后期熱軋板卷價格形成持續(xù)壓制。

四、原料端供需承壓 或驅動鋼廠減產

當前，原料端價格受制于供需格局，反彈動能不足。焦炭市場呈現(xiàn)“高產能、低需求”特征：焦企產能利用率維持高位，但鋼廠采購策略趨于保守，堅持按需補庫，致使煤焦價格缺乏持續(xù)上漲動力。鐵礦石市場方面，巴西、澳大利亞等主流礦山發(fā)運節(jié)奏平穩(wěn)，而國內港口庫存持續(xù)累積、疏港效率偏低，供需矛盾愈發(fā)突出；疊加廢鋼價格隨成材價格下行，進一步壓縮鐵礦石價格上行空間。

在原料價格持續(xù)承壓的背景下，鋼材市場供大于求的格局難以扭轉。若原料價格延續(xù)下跌態(tài)勢，邊際虧損的鋼廠將被迫縮減產能，進而推動行業(yè)供需關系逐步向均衡狀態(tài)修復，鋼價進一步大幅下行空間有限。

五、政策支撐邊際減弱 價格下行風險累積

從政策和市場情況來看，“以舊換新”推動的消費品需求增長難以持續(xù)，已現(xiàn)邊際回落。國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，1-5月超長期特別國債相關補貼資金發(fā)放進度達54%，多地補貼節(jié)奏收緊。Mysteel統(tǒng)計，17個省中10個已暫?；蛘{低補貼發(fā)放，7月起家電等高補貼依賴行業(yè)需求或顯著回落，拖累制造業(yè)整體需求。

綜合來看，7月熱軋板卷價格或延續(xù)弱勢格局，處于底部震蕩狀態(tài)。在“高供給、弱需求、低信心”主導下，短期市場承壓，價格或圍繞當前水平窄幅波動。未來需重點關注鋼廠減產執(zhí)行力度和出口市場持續(xù)性，建議維持低庫存運營。

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