攝影：趙志霄

【亞洲】

蒙古：力拓同意支付1.39億美元和解金終結蒙古國銅礦訴訟案

【大洋洲】

澳大利亞：嘉能可呼吁澳大利亞提供支持以挽救芒特艾薩冶煉廠

【北美洲】

美國：LG新能源與豐田通商在美國啟動電池回收合資企業(yè)

【南美洲】

巴西：淡水河谷賤金屬部門擬在2027年前做好首次公開募股準備

【非洲】

納米比亞：Celsius退出納米比亞奧普沃鈷項目，以優(yōu)先發(fā)展菲律賓旗艦項目

【歐洲】

歐盟：倫敦金屬交易所（LME）對近期合約的大倉位持有者實施新限制

【亞洲】

蒙古：力拓同意支付1.39億美元和解金終結蒙古國銅礦訴訟案

事件：力拓集團已同意支付近1.39億美元和解金，以終結一起長期集體訴訟。該訴訟指控其隱瞞蒙古國70億美元大型銅礦項目的開發(fā)延誤問題。這起由美國對沖基金Pentwater Capital牽頭的訴訟稱，這家澳大利亞礦業(yè)公司在2018年至2019年的一年間，未能準確披露奧尤陶勒蓋（OyuTolgoi）銅礦地下擴建項目的進展情況。具體而言，Pentwater聲稱力拓及其加拿大子公司綠松石山資源（Turquoise Hill Resources）違反了聯(lián)邦證券法——該公司曾保證擴建工程按計劃推進，但實際進度滯后2.5年，且預算超支逾10億美元。綠松石山資源此前是一家單一資產(chǎn)公司，持有奧尤陶勒蓋銅礦66%的股權，蒙古國政府持有34%2022年力拓以33億美元收購該公司剩余股份前，已持有其51%股權。一年后，該項目投產(chǎn)。這起針對兩家公司的訴訟于2020年向美國紐約曼哈頓地區(qū)法院提起，旨在為綠松石山資源的股東索賠。周三，力拓提交了1.3875億美元的初步和解方案，待地區(qū)法院法官批準后即可結案。該公司在向路透社的聲明中稱：“擬議和解方案的達成，不代表力拓或個人被告承認任何責任?！狈ㄍノ募@示，力拓同意和解是為了“避免持續(xù)訴訟的不確定性和費用”。文件還指出，律師團隊計劃申請不超過和解金額13%的法律費用（約1800萬美元，不含利息），另加最高260萬美元的訴訟開支。該和解方案同時解決了對力拓前首席執(zhí)行官讓塞巴斯蒂安?雅克（Jean-Sebastien Jacques）的指控。雅克于2021月辭職，其卸任與力拓摧毀澳大利亞兩處具有重要文化意義的原住民巖石庇護所的爭議事件相關。（Mining

評述：在全球金屬礦業(yè)產(chǎn)業(yè)中，當下礦端有效供給增量呈剛性化，2024年全球礦業(yè)上游勘探投入在金屬價格整體高位背景下延續(xù)第二年回落，降至125億美元。而從需求端看，隨著可再生能源、電動汽車等行業(yè)迅速發(fā)展，對銅等關鍵金屬需求激增，國際銅業(yè)研究組織預測到2030年全球銅缺口將擴大至200萬噸。力拓作為全球知名礦業(yè)企業(yè)，其發(fā)展戰(zhàn)略聚焦低碳轉型，將業(yè)務重心從化石燃料轉向關鍵礦產(chǎn)金屬開采，如計劃投資奧尤陶勒蓋銅礦等項目，并通過收購阿卡迪姆鋰業(yè)公司欲成為全球第三大鋰礦商。在此背景下，力拓同意支付1.39億美元了結蒙古國銅礦訴訟案意義重大。一方面，結束訴訟可避免持續(xù)訴訟帶來的不確定性和高額費用，緩解資金壓力，讓力拓能將更多資源投入到符合其戰(zhàn)略方向的項目中，如加速奧尤陶勒蓋銅礦后續(xù)開發(fā)，抓住全球銅需求增長機遇。另一方面，修復與蒙古政府關系，利于未來在當?shù)丶捌渌貐^(qū)獲取更多資源開發(fā)機會，契合其擴大資源儲備，增強在能源轉型金屬市場競爭力的戰(zhàn)略，更好地應對全球金屬礦業(yè)產(chǎn)業(yè)變革。

【大洋洲】

澳大利亞：嘉能可呼吁澳大利亞提供支持以挽救芒特艾薩冶煉廠

事件：嘉能可已宣布其芒特艾薩銅冶煉廠難以維持運營，目前正等待澳大利亞聯(lián)邦政府和昆士蘭州政府對其財政援助請求的回應，以維持該工廠的運轉。這家礦業(yè)和大宗商品巨頭將冶煉廠的不可持續(xù)處境歸咎于“前所未有的冶煉市場環(huán)境”、高昂的能源、天然氣和勞動力成本，以及銅精礦的短缺。這家瑞士公司于202310月首次宣布關閉其芒特艾薩銅礦及相關業(yè)務。當時，該公司表示，構成該綜合設施的所有資產(chǎn)，以及位于芒特艾薩西北140公里處的洛雷塔夫人鋅礦，將于2025年下半年關閉。嘉能可最初稱，這些關閉將影響1200多個工作崗位，但今年月，該公司以勞動力規(guī)劃取得進展為由，將這一估計修正為約500個崗位。嘉能可澳大利亞鋅和銅資產(chǎn)首席運營官薩姆?斯特羅邁爾（Sam Strohmayr）當時表示：“我們也在積極努力，在未來幾個月內(nèi)為盡可能多的人重新安排工作?！?/span>

嘉能可重申，希望當局介入以支持冶煉廠和精煉廠的持續(xù)運營。澳大利亞聯(lián)邦工業(yè)與創(chuàng)新部長兼科學部長蒂姆?艾爾斯（Tim Ayres）表示，其辦公室正在密切關注這一情況?！白鳛槊⑻匕_社區(qū)及更廣泛地區(qū)的重要工業(yè)基地，芒特艾薩銅冶煉廠的任何關閉都將對澳大利亞的主權能力以及依賴該冶煉廠的下游其他設施產(chǎn)生不利影響，”他在周五參觀該工廠后發(fā)表的聲明中表示。艾爾斯并未概述正在考慮的任何具體支持措施。昆士蘭州自然資源與礦業(yè)部長戴爾?拉斯特（Dale Last）強調(diào)了該工廠的經(jīng)濟重要性?！懊⑻匕_銅冶煉廠是昆士蘭州經(jīng)濟的基石，并支撐著芒特艾薩至湯斯維爾鐵路線和湯斯維爾港等具有國家重要意義的供應鏈基礎設施的可行性，”他說，“但我們不能為嘉能可做決定。我們將繼續(xù)與嘉能可真誠接觸，也期望嘉能可同樣如此?！奔文芸苫貞Q，其一直與當局保持定期溝通，但尚未收到任何幫助維持芒特艾薩運營的具體提議。（MINING

評述：當前全球銅冶煉產(chǎn)業(yè)正面臨復雜局面，一方面，全球冶煉廠產(chǎn)能快速擴張，尤其中國的擴張顯著，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，到2027年中國銅冶煉產(chǎn)能將接近1700萬噸，這使得原材料競爭激烈，現(xiàn)貨銅精礦處理費今年維持在最低水平，全球冶煉行業(yè)利潤空間被壓縮。另一方面，銅精礦供應短缺問題凸顯，如中礦資源集團因全球冶煉廠產(chǎn)能擴張導致銅精礦供應嚴重短缺，暫停了納米比亞的銅冶煉生產(chǎn)。在此背景下，嘉能可宣布芒特艾薩銅冶煉廠難以維持運營。從嘉能可自身發(fā)展戰(zhàn)略看，其目標在2028年將銅產(chǎn)量恢復至每年100萬噸，并探索新項目使年產(chǎn)量再增100萬噸，但2024年其銅產(chǎn)量已降至95.16萬噸。嘉能可在全球對多個冶煉資產(chǎn)進行戰(zhàn)略評估，在加拿大正加大成本削減力度并整合業(yè)務。芒特艾薩冶煉廠面臨的困境，符合其全球戰(zhàn)略調(diào)整的一部分，高成本、市場條件不佳及原料短缺使其不符合公司盈利需求。然而，該冶煉廠對澳大利亞當?shù)亟?jīng)濟至關重要，其關閉會影響澳大利亞主權能力及下游相關設施。嘉能可呼吁政府支持，若能獲得援助維持運營，可能在未來嘉能可全球銅產(chǎn)量提升戰(zhàn)略中發(fā)揮作用；若關閉，嘉能可則可將資源重新配置到更具潛力的項目，以實現(xiàn)長期的產(chǎn)量增長和利潤提升目標。

【北美洲】

美國：LG新能源與豐田通商在美國啟動電池回收合資企業(yè)

事件：LG新能源（LG Energy Solution,LGES）與豐田通商（Toyota Tsusho）正組建一家名為“綠色金屬電池創(chuàng)新”（Green Metals Battery Innovations）的合資企業(yè)，聚焦美國市場的電池回收業(yè)務。雙方計劃在北卡羅來納州建設一座預處理工廠，預計于2026年投入運營。新工廠將專門回收“黑塊”（blackmass）——一種含有高價值電池金屬的中間產(chǎn)品，每年可處理高達1.35萬噸電池廢料，相當于萬多塊電動汽車電池。初期，LG新能源將提供為豐田生產(chǎn)電動汽車電池時產(chǎn)生的生產(chǎn)廢料。這座預處理工廠標志著回收計劃的第一階段，回收的黑塊將送往后續(xù)處理環(huán)節(jié)，以提取原材料重新用于新電池生產(chǎn)?？苫厥盏膱髲U電動汽車電池數(shù)量仍難以預測，因為這取決于車輛銷量及其10年的典型使用壽命。許多電池在回收前會先用于二次利用場景（如固定式儲能或低速電動車），再延續(xù)十年使用周期。但更直接且可預測的回收材料來源則是生產(chǎn)廢料、未使用電池和過時庫存。LG新能源首席戰(zhàn)略官Chang BeomKang表示：“這家合資企業(yè)不僅將幫助確保關鍵電池材料的穩(wěn)定供應，還將增強我們在北美回收業(yè)務的競爭力。我們致力于通過創(chuàng)新和差異化技術引領回收市場?！贝舜魏献鞣从沉藘杉夜驹陔姵毓渽^(qū)域化方面的廣泛努力。該合資企業(yè)旨在構建閉環(huán)電池生態(tài)系統(tǒng)，將回收的原材料重新投入新電池生產(chǎn)，推動電池行業(yè)的循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展。北卡羅來納州的工廠只是電池全生命周期本地化戰(zhàn)略的一部分。目前，從黑塊中提取鋰、鎳、鈷等有價值材料的業(yè)務仍主要由中國和其他少數(shù)亞洲國家主導。為構建可持續(xù)且有韌性的供應鏈，關鍵在于將這些加工環(huán)節(jié)逐步轉向本土完成。除環(huán)境效益外，電池回收本地化還能強化國家安全，減少對海外供應商的依賴，并降低長距離物料運輸?shù)某杀九c不確定性。近年來，北美已加大對電池回收基礎設施的投資以實現(xiàn)這些目標。豐田一直在全球拓展電池回收能力。2025月，該公司推出了新的回收技術，旨在降低碳排放并提升材料回收率。在美國，豐田于2023年與Cirba Solutions合作開展電池回收，并曾與Redwood Materials達成材料供應協(xié)議。此外，豐田自2019年起與中國寧德時代（CATL）在回收及其他電池生命周期項目上展開合作。與此同時，豐田與LG新能源也在深化電池生產(chǎn)合作。豐田北美公司近期與LG化學簽訂協(xié)議，為其北卡羅來納州電池工廠采購正極材料，交付計劃于2025年啟動。從次年起，LG新能源還將每年向豐田供應總計20吉瓦時的電池模塊，這些模塊將采用高鎳NCMA軟包電池，為豐田即將在美國生產(chǎn)的電動汽車提供動力。（Batterymetalsafrica

評述：在全球新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的大背景下，能源轉型金屬的供需格局正經(jīng)歷深刻變革。國際能源署發(fā)布預警稱，全球銅供應將在未來十年內(nèi)無法滿足低碳轉型需求，其中銅作為電力系統(tǒng)核心材料，從勘探到投產(chǎn)平均需17年，其短缺可能推高綠色轉型成本。而全球銅礦供給增量相對有限，原生粗銅冶煉產(chǎn)能增速快于銅礦產(chǎn)能增速，將加劇市場對銅資源的爭奪。在鋰、鈷、鎳等其他能源轉型金屬方面，也面臨著供應集中于少數(shù)國家、開發(fā)周期長、礦石品位下降等問題，導致供應風險增大。主要經(jīng)濟體紛紛將電池回收利用產(chǎn)業(yè)提升到戰(zhàn)略高度，比如歐盟要求2031年電池再生材料比例達標，鈷需達16%、鋰需達6%，以此驅動企業(yè)加速電池回收相關布局。LG能源解決方案和豐田通商成立專注于電池回收的合資企業(yè)Green Metals Battery Innovations，是順應這一產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的重要舉措。該合資企業(yè)計劃于2026年在北卡羅來納州投建年處理1.35萬噸電池廢料的預處理工廠，通過拆解和粉碎電池生產(chǎn)廢料來提取含有鎳、鈷和鋰等貴重原材料的黑色物質(zhì)，后續(xù)進入后處理步驟進一步回收原材料，以建立電池到電池的閉環(huán)系統(tǒng)，將回收的原材料再用于電池生產(chǎn)。這不僅有助于滿足自身生產(chǎn)對原材料的需求，降低對外部供應的依賴，還能提升企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面的形象，符合當下全球對企業(yè)ESG（環(huán)境、社會和公司治理）表現(xiàn)的關注趨勢。從LG新能源自身發(fā)展戰(zhàn)略來看，近年來其加速在全球布局回收網(wǎng)絡，在2025月已與法國Derichebourg合作建設歐洲回收工廠，此次北美合資項目是其構建“電池生產(chǎn)回收再生產(chǎn)”閉環(huán)的關鍵一步。LG新能源與豐田通商的合作，也是基于豐田供應鏈韌性需求。自202310月起，LG新能源與豐田簽訂長期協(xié)議，自2025年起每年供應20GWh高鎳NCMA軟包電池用于肯塔基州電動車生產(chǎn)。并且美國《通脹削減法案》（IRA）要求電池原材料本土化比例達40%以上，回收材料可幫助豐田滿足補貼條件，對沖政策風險，同時合資工廠初期還能直接處理LG電池工廠的廢料，實現(xiàn)生產(chǎn)端廢料的“自循環(huán)”。不過，該合資企業(yè)也面臨一些挑戰(zhàn)。目前美國缺乏全國性回收網(wǎng)絡，依賴車企與電池廠自主布局，技術標準方面，鋰離子電池的黑粉提取、再生材料純度等缺乏統(tǒng)一標準，可能影響閉環(huán)經(jīng)濟性。政策上也存在波動性，特朗普政府2025年初叫停電動汽車激勵政策，就曾導致LG新能源削減北美30%資本支出，電池工廠建設進度延緩，這對電池回收基礎設施投資帶來不確定性。但總體而言，隨著全球新能源汽車保有量的持續(xù)增長，2024年底中國新能源汽車保有量已達3140萬輛，動力電池裝機量全球第一，未來可回收電池規(guī)模將不斷擴大，電池回收利用產(chǎn)業(yè)前景廣闊，LG新能源與豐田通商的合作有望在這一領域占據(jù)先機，為全球電池回收產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供可借鑒的模式，推動能源轉型金屬在回收利用環(huán)節(jié)的高效循環(huán)，緩解能源轉型金屬的供需緊張格局，助力全球新能源產(chǎn)業(yè)朝著更加可持續(xù)的方向發(fā)展。

【南美洲】

巴西：淡水河谷賤金屬部門擬在2027年前做好首次公開募股準備

事件：淡水河谷公司（Vale SA）賤金屬部門新任負責人重申了一項目標：若不能更快實現(xiàn)，該部門計劃在2027年前為潛在的首次公開募股（IPO）做好準備。這家業(yè)務覆蓋廣泛的鎳銅企業(yè)正推進相關籌備工作。八個月前，資深礦業(yè)高管肖恩?烏斯馬爾（Shaun Usmar）被任命為多倫多淡水河谷賤金屬公司（Vale Base Metals）的首席執(zhí)行官。其核心任務是扭轉該部門的困境，而這一任命的背景是鎳和鈷價格持續(xù)下跌。烏斯馬爾在周一接受彭博社多倫多辦公室采訪時表示，將淡水河谷賤金屬部門從巴西母公司分拆為獨立上市實體，可能使其估值高于其他金屬生產(chǎn)商。烏斯馬爾稱：“實現(xiàn)業(yè)務分拆、在合適時機進行并購交易、根據(jù)市場情況維持現(xiàn)狀——這些都是合理的未來發(fā)展方向。但為IPO做好業(yè)務籌備，百利而無一害?！北M管淡水河谷及其高管此前已提出過IPO計劃，但烏斯馬爾的最新表態(tài)進一步表明，這家巴西礦業(yè)巨頭仍在積極權衡這一舉措。若分拆成功，該部門將成為獨立實體，與必和必拓集團（BHP Group）和嘉能可（Glencore Plc）等其他賤金屬生產(chǎn)商展開競爭。淡水河谷在巴西擁有大規(guī)模鐵礦石開采業(yè)務，其探討賤金屬業(yè)務IPO的計劃已持續(xù)超十年。2023年，淡水河谷將該業(yè)務與鐵礦石業(yè)務拆分，并同意以25億美元向沙特出售新分拆子公司10%的股份。出售賤金屬部門股份將有助于為一項雄心勃勃的計劃提供資金——該公司計劃投入至多300億美元，提升其在加拿大、巴西和印度尼西亞的鎳礦及銅礦產(chǎn)能。烏斯馬爾認為，通過削減成本和展現(xiàn)穩(wěn)定的運營表現(xiàn)，他能夠釋放淡水河谷賤金屬部門的價值。該業(yè)務包括安大略省薩德伯里（Sudbury）的大型傳統(tǒng)鎳礦——2006年，淡水河谷在一輪礦業(yè)整合浪潮中以170億美元收購IncoLtd.，從而獲得了這些資產(chǎn)，當時的整合潮與中國推動的大宗商品繁榮密切相關。烏斯馬爾表示，上市后的淡水河谷賤金屬公司估值可能高于全球其他金屬生產(chǎn)商。目前，必和必拓、淡水河谷和力拓集團（Rio Tinto Group）等大型礦業(yè)公司的股票市盈率（基于息稅折舊攤銷前利潤）為倍。他指出：“這樣的資產(chǎn)組合估值應達到這一水平的兩倍?！边@意味著淡水河谷賤金屬部門的市盈率可能接近10倍。作為烏斯馬爾改革計劃的一部分，這位擁有30年礦業(yè)經(jīng)驗的老將已對馬尼托巴省的湯普森鎳礦（Thompsonnickelmine）啟動戰(zhàn)略評估。該公司計劃在今年下半年完成評估流程，可能的結果之一是出售這座已有69年歷史的加拿大資產(chǎn)。烏斯馬爾在全球多家大型礦業(yè)公司有工作經(jīng)歷。2016年創(chuàng)立多倫多Triple Flag Precious Metals Corp.之前，他曾在必和必拓（BHP Billiton）、斯特拉塔（Xstrata Plc）和巴里克黃金（Barrick Gold Corp.）任職。關于IPO時機，烏斯馬爾提出，該部門可能早于2027年的目標做好準備。他說：“我總是傾向于盡可能更激進地推進，看看能否提前實現(xiàn)目標?！彼麖娬{(diào)，能否持續(xù)證明該部門季度運營“成功執(zhí)行”，是在合理時間內(nèi)做好IPO準備的關鍵?！拔覀冋谂まD一個長期表現(xiàn)不佳的組織——這是現(xiàn)實情況，”他說，“而做好IPO準備，就是我們追求的目標?！保?/span>Mining)

評述：在全球金屬礦業(yè)產(chǎn)業(yè)的大棋盤上，淡水河谷這一棋步——其賤金屬部門計劃在2027年前為潛在IPO做好準備，蘊含著深遠的戰(zhàn)略意義，并與當下產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況及供需格局緊密相連。當前，全球金屬礦業(yè)正處于弱供給周期。從勘查投入來看，2024年全球礦業(yè)上游勘探投入在金屬價格整體高位背景下延續(xù)第二年回落，已降3%125億美元，這反映出礦業(yè)公司對未來新增產(chǎn)能的謹慎態(tài)度。綠地勘探項目數(shù)量占比降至創(chuàng)紀錄低點，2024年為27.9億美元，占比22.36%，這意味著新的大型礦山項目開發(fā)受限，進一步加劇未來供給剛性化。全球礦端有效供給增量顯現(xiàn)剛性化特征，2024年全球礦端實際供給增速由6.35%降至2.22%，僅為近30年供給增速均值的49.8%1995-2024年全球礦端供給平均年增速為4.45%）。而需求端，全球經(jīng)濟增長雖有波動，但新興產(chǎn)業(yè)如新能源汽車、清潔能源等對金屬需求的拉動強勁，尤其是對鎳、銅等賤金屬。以鎳為例，新能源汽車電池制造對鎳的需求持續(xù)攀升，成為推動鎳需求增長的關鍵力量。在這樣的大背景下，淡水河谷賤金屬部門的發(fā)展戰(zhàn)略有著清晰的邏輯。從內(nèi)部來看，其業(yè)務涵蓋鎳和銅等重要金屬，且擁有大規(guī)模的運營資產(chǎn)，如在加拿大安大略省薩德伯里的大型傳統(tǒng)鎳礦，這是2006年淡水河谷以170億美元收購IncoLtd.所得。通過獨立上市，淡水河谷賤金屬部門能夠更加靈活地制定發(fā)展戰(zhàn)略，參與全球競爭。例如，在資源并購、技術研發(fā)投入等方面，獨立上市后其決策機制將更加高效，有助于快速響應市場變化，提升市場份額。此外，從全球金屬礦業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，綠色轉型成為重要方向。礦業(yè)對環(huán)境影響較大，金屬生產(chǎn)目前約占能源相關排放總量的10%。淡水河谷此前設立了一系列減排目標，如到2030年前將“范圍一”和“范圍二”的絕對排放量減少33%，到2050年前實現(xiàn)“范圍一”和“范圍二”的凈零排放等。獨立上市后的賤金屬部門在推進綠色轉型方面可能獲得更多資本市場支持，助力其在環(huán)保技術研發(fā)、生產(chǎn)流程優(yōu)化等方面投入更多資源，從而符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，提升公司長期競爭力。淡水河谷賤金屬部門計劃在2027年前為IPO做好準備，這一戰(zhàn)略決策是基于全球金屬礦業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況及供需格局的深思熟慮，有望為公司在全球金屬礦業(yè)競爭中開辟新的增長路徑，對公司及全球金屬礦業(yè)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生深遠影響。

【非洲】

納米比亞：Celsius退出納米比亞奧普沃鈷項目，以優(yōu)先發(fā)展菲律賓旗艦項目

事件Celsius資源公司正推進剝離其在納米比亞奧普沃鈷項目95%權益的計劃，旨在將戰(zhàn)略重心聚焦于菲律賓旗艦項目——馬利瑙凱古坦比約格（MCB）銅金項目。奧普沃鈷項目隸屬于奧普沃鈷集團，是剛果金（DRC）以外已知最大的鈷礦床之一，Celsius持有該集團95%的股份。2025月，Celsius對該集團資產(chǎn)進行重估，價值約302萬美元。截至202430日，奧普沃鈷集團旗下所有資產(chǎn)已按賬面價值重新分類，以反映這一戰(zhàn)略轉向。Celsius2017年最初收購奧普沃鈷100%權益，首次獲得該項目76%的權益敞口。同年晚些時候，GeckoHoldings將其在Gecko鈷業(yè)的20%股份出售給Celsius，使該公司進一步增持股權。此外，Gecko還出售了奧普沃地區(qū)三塊相鄰勘探許可證的95%權益，將Celsius的總土地面積擴展至約782平方公里。2025月，CelsiusStewardship Investments達成非約束性協(xié)議，擬出售其在奧普沃鈷項目的95%權益。最新的奧普沃礦產(chǎn)資源更新顯示，其指示性和推斷性資源量翻倍至2.255億噸，品位為0.12%鈷、0.43%銅和0.54%鋅。該資源現(xiàn)含約25.9萬噸鈷和97萬噸銅，凸顯了該項目作為全球電池市場未來主要鈷供應商的潛力，而銅組分在強勁市場需求下進一步增強了其經(jīng)濟吸引力。更新的資源估算為奧普沃項目正在進行的技術與商業(yè)重新評估提供了關鍵依據(jù)。Celsius已完成個金剛石鉆孔，旨在支持未來的冶金優(yōu)化。鉆探結果證實了白云巖礦層（DOF）預測走向長度的礦化，重申了礦床的地質(zhì)一致性。初步冶金測試（包括對bulk樣品的焙燒和槽浸法）取得了積極成果，鈷回收率達95%，銅回收率達98%。這些結果表明，奧普沃礦石非常適合通過焙燒和槽浸法進行下游加工。目前正在進行進一步的浮選試驗，以提高鈷回收率，有望將其提升至85%左右。這些發(fā)現(xiàn)將為基于2018年研究的更新工程設計和修訂后的范圍研究提供依據(jù)。（Batterymetalsafrica

評述：在全球鈷產(chǎn)業(yè)的大舞臺上，剛果（金）占據(jù)著舉足輕重的地位。2024年，該國鈷礦產(chǎn)量高達22萬噸，在全球總產(chǎn)量29萬噸中占比76%，是當之無愧的最大供應國。然而，202524日，剛果（金）政府宣布暫停鈷出口個月，這一重磅消息瞬間攪動了全球鈷產(chǎn)業(yè)的風云。若該政策嚴格執(zhí)行，全球鈷供應量將減少約6.7萬噸，直接使2025年全球鈷礦供應從過剩轉向短缺。從需求端來看，國際鈷業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年全球鈷需求量為25.1萬噸，預計2025年和2026年將分別達到25.7萬噸和27.5萬噸，雖有增長但幅度較為平緩，同比增速分別為3%7%。在這樣的產(chǎn)業(yè)背景下，Celsius決定退出納米比亞奧普沃鈷項目，全力聚焦菲律賓旗艦項目，這一戰(zhàn)略決策有著多方面的考量。奧普沃鈷項目自身擁有相當可觀的資源潛力，其指示性和推斷性資源量經(jīng)更新后翻倍至2.255億噸，品位為0.12%鈷、0.43%銅和0.54%，蘊含著約25.9萬噸鈷和97萬噸銅，未來具備成為全球電池市場重要鈷供應商的潛力。但Celsius或許考慮到，全球鈷產(chǎn)業(yè)供應格局因剛果（金）政策變得撲朔迷離，繼續(xù)在奧普沃項目投入資源面臨諸多不確定性。一方面，剛果（金）暫停鈷出口后，若后續(xù)實行出口配額制，全球鈷供應將長期處于緊張狀態(tài)，奧普沃項目即便順利開發(fā)，在運輸、銷售等環(huán)節(jié)也可能面臨與剛果（金）產(chǎn)品的激烈競爭，且運輸成本等也可能大幅增加。另一方面，從需求端而言，雖然鈷在新能源電池等領域需求有增長趨勢，但三元電池在電池市場的份額近年來受到一定挑戰(zhàn)，消費電子行業(yè)需求復蘇緩慢，若未來鈷價因供應短缺而大幅上漲，可能會加速行業(yè)“去鈷化”進程，影響奧普沃項目長期的市場前景。再看Celsius自身，其戰(zhàn)略重點的轉移或許是基于對菲律賓MCB銅金項目更為全面的評估。菲律賓擁有豐富的礦產(chǎn)資源，在政策、地理位置等方面可能為MCB項目帶來獨特優(yōu)勢。從政策上，菲律賓政府若對采礦業(yè)有積極扶持政策，將大大降低項目開發(fā)的政策風險，減少審批流程等阻礙，使項目能更高效推進。在地理位置上，相比納米比亞，菲律賓可能更接近主要消費市場，如亞洲地區(qū)對銅金的需求一直較為旺盛，靠近市場不僅能降低運輸成本，還能更快速響應市場需求變化。而且，MCB項目可能在資源整合方面具有優(yōu)勢，周邊配套資源或基礎設施能與項目形成協(xié)同效應，例如附近若有成熟的電力供應設施、運輸線路等，將極大減少項目開發(fā)初期的巨額基礎設施建設投入。此外，Celsius可能在菲律賓項目的技術儲備、團隊經(jīng)驗等方面有更深入的布局，使得推進該項目更有把握實現(xiàn)效益最大化，相比之下，奧普沃項目則難以在短期內(nèi)為公司帶來更具競爭力的收益，所以Celsius選擇壯士斷腕，退出奧普沃鈷項目，集中力量發(fā)展菲律賓旗艦項目，以期望在全球資源布局中突出重圍，實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展與戰(zhàn)略目標。

【歐洲】

歐盟：倫敦金屬交易所（LME）對近期合約的大倉位持有者實施新限制

事件：倫敦金屬交易所（LME）周五表示，鑒于庫存水平較低，該交易所已對近期合約的大倉位持有者實施新限制。在近期銅合約溢價躍升至202210月以來的最高水平后，LME采取了行動。作為全球歷史最悠久、規(guī)模最大的工業(yè)金屬市場，LME稱其近幾個月來一直在監(jiān)控大倉位，某些情況下不得不采取行動。LME在一份聲明中稱：“LME特別委員會有時會指示市場參與者采取一系列行動，以相對于當前庫存水平減少交易所內(nèi)的大倉位?！薄拌b于庫存持續(xù)處于低位，特別委員會現(xiàn)在認為有必要引入一套透明且普遍適用的要求?！痹摻灰姿a充稱，此舉是為了避免市場可能出現(xiàn)“逼倉”或“不良局面”。新規(guī)則擴大了LME對所謂“次日下一交易日”（tom-next）倉位的現(xiàn)有限制——這類倉位更接近交割期。該限制要求多頭倉位超過總庫存水平的持有者以零溢價向市場回借（金屬）。在銅市場，現(xiàn)貨合約較三個月遠期合約的溢價目前為每噸180美元，而一個月前僅為美元。LME數(shù)據(jù)顯示，有一家公司持有超過90%的銅倉單和現(xiàn)貨合約的主導倉位，另有兩家公司持有50%-79%的倉位。倉單是賦予金屬所有權的權利憑證。LME注冊倉庫中的銅庫存為99,200噸，自月中旬以來已下跌超過60%，處于2023月以來的最低水平。LME由香港交易及結算所有限公司（香港交易所）擁有。（Mining

評述：LME此次對近期合約大倉位持有者實施新限制，是基于當前市場低庫存與價格波動現(xiàn)狀的必要舉措。近年來，LME金屬庫存持續(xù)走低，如2022-2023年，主要金屬可用庫存暴跌，銅庫存自2025月中旬以來降幅超60%，低庫存使市場易受倉位操縱影響。同時，近月銅合約溢價飆升，反映出市場供需失衡與潛在投機風險。從歷史看，2022年鎳市場因大倉位與場外交易沖擊，價格異常波動，LME曾緊急應對。此次新規(guī)類似，旨在防止類似“逼倉”等不良局面。新限制要求多頭倉位超總庫存水平者零溢價回借金屬，擴大“tom-next”倉位限制，能抑制過度投機，增強市場透明度與穩(wěn)定性。但新規(guī)實施面臨挑戰(zhàn)，如監(jiān)管執(zhí)行力度、市場參與者合規(guī)成本等。長遠看，LME需持續(xù)完善規(guī)則，平衡市場活躍性與穩(wěn)定性，以適應全球金屬市場復雜多變的發(fā)展趨勢。

作者 | 鄭宏軍 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院高級研究員

李曉杰 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院高級研究員

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