我的鋼鐵網(wǎng)訊：2025年上半年國內(nèi)雙焦整體呈現(xiàn)下行走勢，國內(nèi)煤礦及進(jìn)口端供應(yīng)高位，終端需求疲軟導(dǎo)致煤焦供需局面失衡，煉焦煤和焦炭價格長期承壓，價格不斷下跌。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-5月份，全國原煤產(chǎn)量198537萬噸，同比增長6.0%，據(jù)此測算，6月份原煤產(chǎn)量約為39000萬噸；全國焦炭產(chǎn)量20723萬噸，同比增加3.3%，據(jù)此測算，6月份焦炭產(chǎn)量約為4200萬噸；全國粗鋼產(chǎn)量43163萬噸，同比下降1.7%，據(jù)此測算，6月份粗鋼產(chǎn)量約為8600萬噸。由此推算，2025年上半年全國煤炭和焦炭產(chǎn)量高于2024年同期，粗鋼產(chǎn)量低于2024年同期，供強(qiáng)需弱局面難以得到改善。

國內(nèi)雙焦市場弱勢運行，進(jìn)口蒙古國煉焦煤隨之下跌，口岸各煤種銷售價格從年初高位逐月下滑，現(xiàn)已接近貿(mào)易企業(yè)成本線，但短盤運費、監(jiān)管區(qū)倉儲等固定成本費用變化不大，口岸貿(mào)易企業(yè)利潤空間不斷受到擠壓，部分企業(yè)近期暫停拉運，轉(zhuǎn)向消化監(jiān)管區(qū)現(xiàn)有庫存，等待三季度市場行情。

截至6月20日甘其毛都口岸蒙5#原煤口岸提貨含稅價700元/噸，環(huán)比年初下跌210元/噸；蒙5#精煤烏不浪口金泉工業(yè)園區(qū)含稅價868元/噸，環(huán)比年初下跌302元/噸；甘其毛都口岸蒙3#精煤口岸提貨含稅價763元/噸，環(huán)比年初下跌287元/噸；策克口岸馬克A原煤含稅價480元/噸，環(huán)比年初下跌260元/噸；滿都拉主焦精煤含稅價745元/噸，環(huán)比年初下跌105元/噸。但與之對應(yīng)的甘其毛都口岸短盤運費60元/噸，環(huán)比年初上漲10元/噸。

今年年初甘其毛都口岸過貨量目標(biāo)環(huán)比增加12.5%，通關(guān)車數(shù)常態(tài)化維持800車以上，帶來蒙煤進(jìn)口近11萬噸。據(jù)蒙古國海關(guān)機(jī)構(gòu)（Mongolian Customs Service）最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月蒙古國煤炭出口量累計3177.73萬噸，同比下降2.35%?？诎侗O(jiān)管區(qū)周轉(zhuǎn)壓力明顯，庫存持續(xù)高位，1月底至4月底連續(xù)三個月庫存在400萬噸以上，最高值超460萬噸，超出核定庫容32%左右。6月底甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫存再度突破至410萬噸附近，貿(mào)易企業(yè)拉運積極性不足，降價拋貨壓力加劇。

國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)利潤倒掛，監(jiān)管區(qū)庫存高位難降。在此背景下，蒙古國線上電子競拍以流拍為主，貿(mào)易企業(yè)參與熱情不足，多數(shù)場次無人參與。蒙古國礦方競拍成功后訂單交貨周期過長，普遍在40-90天期間內(nèi)，個別大單達(dá)到180天。并且交貨質(zhì)量難以保證，有部分1/3焦原煤訂單指標(biāo)灰分過高，回收率下降嚴(yán)重。貿(mào)易企業(yè)難以在劇烈變化的國內(nèi)市場中通過蒙煤競拍獲取利潤，導(dǎo)致競拍流拍率居高不下。據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，2025年蒙古國礦方合計掛牌326場，合計1200.64萬噸，成交51場合計210.56萬噸，流拍比82.42%。

為改善線上競拍成交狀況，提升蒙古國煤炭出口量，蒙古國證券交易所于3月27日公告修改競拍規(guī)則，在原先礦方定起拍價的基礎(chǔ)上增加指數(shù)價格進(jìn)行交易結(jié)算。個別掛牌數(shù)量大、交貨周期長的訂單采用指數(shù)價格，起拍價仍由蒙古國礦方?jīng)Q定，競拍成功后所有款項不必一次性付清，成交后2個月內(nèi)所交貨物按照競拍成交價進(jìn)行結(jié)算。自第3個月開始，所交貨物按照指數(shù)價格進(jìn)行結(jié)算，每月進(jìn)行調(diào)整。

但此項更改并未顯著提升蒙煤競拍成交量，原因主要在于：

• 一是掛牌訂單的起拍價依舊由礦方?jīng)Q定，調(diào)價節(jié)奏相比于國內(nèi)對應(yīng)煤種下跌節(jié)奏明顯遲緩。以ER公司生產(chǎn)的蒙3#精煤為例，6月20日蒙3#精煤起拍價750元/噸，較2025年初下跌250元/噸。與此同時蒙3#精煤口岸提貨含稅價763元/噸，較年初下跌287元/噸，貿(mào)易企業(yè)利潤持續(xù)倒掛。自4月22日以底價成交1場后，蒙3#精煤現(xiàn)已連續(xù)流拍23場，其中750元/噸的起拍價已連續(xù)流拍9場，時間跨度近一個月，礦方仍未調(diào)整起拍價。

• 二是蒙古國證券交易所選取的指數(shù)價格為海外主焦煤價格指數(shù)、國內(nèi)柳林地區(qū)主焦煤價格指數(shù)和甘其毛都口岸蒙5#原煤價格指數(shù)，全部為主焦煤，并未對1/3焦原煤等配焦煤種價格進(jìn)行選取，不同煤種間價格存在差異。

• 三是此次規(guī)則調(diào)整僅對不同交貨周期內(nèi)結(jié)算價格進(jìn)行變動，使得行情下跌過程中國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)減少損失。但并未對礦方交貨質(zhì)量、過長的交貨周期以及競拍訂單違約后的賠償處理進(jìn)行限制，當(dāng)前下跌行情背景下，貿(mào)易企業(yè)僅能通過指數(shù)價格模式減少損失，并不能通過蒙煤競拍充分獲利。

展望三季度，國內(nèi)蒙煤貿(mào)易企業(yè)利潤倒掛，線上電子交易流拍高位，蒙古國礦方預(yù)計在三季度下調(diào)長協(xié)坑口價格，減少線上競拍掛牌場次，來增加煤炭整體出口量。按照二季度坑口價格推算，蒙5#原煤甘其毛都口岸成本約為735.9元/噸，較當(dāng)前口岸成交價700.0元/噸倒掛35.9元/噸。三季度坑口價預(yù)計降幅超10%，為蒙煤貿(mào)易企業(yè)讓出足夠利潤進(jìn)行拉運。短期內(nèi)，監(jiān)管區(qū)去庫進(jìn)展和國內(nèi)產(chǎn)地煤礦開工進(jìn)度將是關(guān)鍵變量，建議關(guān)注后續(xù)庫存數(shù)據(jù)及煤礦動向，以預(yù)判進(jìn)口蒙煤價格區(qū)間。

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