我的鋼鐵網(wǎng)訊：當前鋼材市場正經(jīng)歷供需再平衡的陣痛期。黑色系商品呈現(xiàn) “卷螺弱、原料強” 的分化格局，螺紋鋼、熱卷期貨主力合約持續(xù)承壓，而煤焦、鐵礦價格相對堅挺，導致鋼材盤面利潤收縮至負數(shù)區(qū)間。247 家鋼企 58% 的盈利率與 240 萬噸/日的鐵水產(chǎn)量高位，凸顯供給剛性特征；同時建筑鋼材與板材庫存的逆向走勢，折射出需求結(jié)構性分化。本文將從產(chǎn)業(yè)鏈核心矛盾出發(fā)，簡要分析年內(nèi)行情拐點觸發(fā)機制。

供給分化加劇，減產(chǎn)信號初現(xiàn)

鋼材生產(chǎn)呈現(xiàn) “冰火兩重天” 格局。247 家鋼企盈利率維持 58% 以上，支撐日均鐵水產(chǎn)量穩(wěn)居 240 萬噸歷史高位。但品種分化顯著：建筑鋼材主動減產(chǎn)力度加大，6月初螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比降7萬噸至218萬噸，長流程產(chǎn)能利用率觸及53.5%的行業(yè)冰點；反觀熱卷產(chǎn)量逆勢增產(chǎn)9萬噸至329萬噸，產(chǎn)能利用率高達84%。

這種分化本質(zhì)是鋼廠對需求變化的適應性調(diào)整。當高爐螺紋鋼虛擬利潤降至-19元/噸，短流程平電利潤轉(zhuǎn)負時，供給端已出現(xiàn)邊際收縮信號。若成本端持續(xù)坍塌，7-8月集中檢修期可能觸發(fā)更大范圍減產(chǎn)。

需求結(jié)構性走弱，出口韌性托底

淡季需求特征全面顯現(xiàn)。從Mysteel公布的數(shù)據(jù)來看，近期建筑鋼材日均成交量萎縮至10萬噸（環(huán)比降15%），長江中下游地區(qū)梅雨季進一步制約施工；制造業(yè)PMI連續(xù)兩月低于榮枯線，熱卷庫存周增7.8萬噸至340萬噸，反映汽車、家電等工業(yè)用鋼需求疲軟。

唯一亮點來自出口市場。5 月鋼材出口1058 萬噸（環(huán)比增1.1%），1-5月累計出口增長8.9%。在反傾銷壁壘升級背景下，一是國內(nèi)鋼價持續(xù)下行，價格優(yōu)勢凸顯；二是鋼企靈活轉(zhuǎn)向中東、東南亞等新興市場，整體鋼材出口量維持高位增長，但貿(mào)易壁壘風險仍將考驗出口延續(xù)性。

庫存矛盾顯性化，蓄水池功能弱化

五大鋼材品種總庫存雖處三年低位，但品種分化加劇。螺紋庫存570萬噸（周降10萬噸），西南社會庫存創(chuàng)五年新低，熱卷庫存周增7.8萬噸，中厚板累庫加速。這種分化驗證了短期供需格局呈現(xiàn) “建筑強、工業(yè)弱” 的格局。值得注意的是，在行業(yè)普遍實施低庫存運營策略后，庫銷比已提升至安全區(qū)間。西南地區(qū)庫存見底卻未引發(fā)漲價，印證了 “低庫存≠強支撐” 的新常態(tài)——當前庫存體系緩沖價格波動的能力顯著增強。

成本支撐坍塌，利潤重構加速行業(yè)出清

原料端價格反彈受限，加速行業(yè)出清。焦炭市場中，焦企產(chǎn)能利用率高，但鋼廠采購謹慎，按需采購為主，煤焦價格反彈難以持續(xù)。鐵礦石市場，巴西、澳大利亞等主流礦山發(fā)運穩(wěn)定，國內(nèi)港口庫存攀升、疏港量不足，供需矛盾尖銳，且廢鋼價格隨成材下跌，進一步壓制鐵礦石漲價空間。原燃料價格難改鋼材市場供大于求格局，若持續(xù)下跌，將倒逼邊際虧損鋼廠收縮產(chǎn)能，推動供需再平衡。

總結(jié)：三重信號鎖定拐點時間窗

整體來看，筆者認為，當前鋼價磨底行情本質(zhì)是 “高供給剛性 + 弱需求持續(xù)性 + 成本支撐弱化” 的三重壓力疊加。市場走出困境需同時滿足：

• 1、需求筑底?：7月后基建開工加速 + 專項債密集發(fā)行；

• 2、供給收縮?：7-8月鋼廠檢修規(guī)模擴大至日均鐵水235萬噸以下；

• 3、政策發(fā)力?：房地產(chǎn) “保交付” 加碼、產(chǎn)量壓減政策落地或鋼鐵行業(yè)“碳交易”落地執(zhí)行

當前價格已進入成本敏感區(qū)間，若上述條件在三季度初兌現(xiàn)，行業(yè)有望迎來年內(nèi)級別反彈行情。

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