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      期貨櫥窗 | 多頭拉升銅價(jià)受阻壓力位,市場情緒中性偏樂觀

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      攝影:鄭宏軍

      根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論,期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面,期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面,重點(diǎn)分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素,通過期權(quán)市場研判市場情緒和預(yù)期變化。

      月,多頭小幅增倉反復(fù)試探壓力位,未能成功向上突破,其中,國內(nèi)主力略微擴(kuò)大多頭敞口,國際金融和產(chǎn)業(yè)資本多空對增。目前,銅價(jià)已上漲至長期價(jià)格區(qū)間高位,短期窄幅震蕩、受阻壓力位。市場情緒中性偏樂觀,期權(quán)市場預(yù)期月銅價(jià)主要在70000-80000噸區(qū)間運(yùn)行。

      多頭小幅增倉反復(fù)試探壓力位。滬銅盤面,多頭拉升銅價(jià)逼近78500-79500噸壓力區(qū)間,在23日、日和14日連續(xù)三次小幅增倉試探壓力位,但難以成功向上突破。倫銅盤面,月下旬至月上旬,多空雙方勢均力敵,銅價(jià)圍繞9450美元噸波動;月中旬,部分空頭減倉撤退,帶動銅價(jià)反彈至9650美元噸,之后空頭再次增倉打壓價(jià)格至9450美元。資金面表現(xiàn)平和,銅價(jià)在9450-9650美元噸區(qū)間窄幅震蕩。27日,滬銅收盤價(jià)78210噸,較上月同期7580上漲0.8%;倫銅收盤價(jià)9596美元噸,較上月同期9378美元噸上漲2.3%

      多頭小幅增倉反復(fù)試探壓力位

      國內(nèi)主力略微擴(kuò)大多頭敞口,國際金融和產(chǎn)業(yè)資本多空對增。27日,滬銅持倉量TOP20期貨公司持有凈多頭8971手,較上月多頭敞口擴(kuò)大5170手,國內(nèi)主力持倉由空翻多,國內(nèi)主力減持空頭是推動銅價(jià)上漲的重要力量。23日,倫銅商業(yè)機(jī)構(gòu)(包括生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商、用戶等產(chǎn)業(yè)客戶)持有凈空頭62668手,較上月同期空頭敞口擴(kuò)大8485手,投資基金持有凈多頭敞口35456手,較上月同期多頭敞口擴(kuò)大3062手。

      :國內(nèi)主力略微擴(kuò)大多頭敞口,國際金融和產(chǎn)業(yè)資本多空對增

      市場炒作風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平。27日,滬銅主力合約持倉量12.7萬手,一手噸,上期所指定交割倉庫銅庫存9.9萬噸,盤面持倉規(guī)模與交割庫庫存之比為6.4,處于中等水平;LME3個(gè)月期銅持倉29萬手,一手25噸,庫存16.2萬噸,月均可交割產(chǎn)量141萬噸,未來個(gè)月內(nèi)持倉量與交易所庫存和產(chǎn)量之和比值為1.7。綜合考慮倫銅持倉處于較低水平,庫存較為充裕,市場炒作風(fēng)險(xiǎn)處在中等水平。

      :市場炒作風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平

      銅價(jià)處在長期價(jià)格區(qū)間高位滬銅期貨價(jià)格長期運(yùn)行區(qū)間在4100089000噸,倫銅期貨價(jià)格長期運(yùn)行區(qū)間在510011100美元噸。27日,滬銅主力合約收盤價(jià)78210噸,處在長期價(jià)格區(qū)間8%分位;倫銅期貨收盤價(jià)9596美元噸,處在長期價(jià)格區(qū)間75%分位。

      :銅價(jià)處在長期價(jià)格區(qū)間高位

      銅價(jià)受阻壓力位月,滬銅價(jià)格上漲受阻78500-79500噸壓力區(qū)間,繼續(xù)76500-78500噸區(qū)間窄幅震蕩;倫銅價(jià)格反彈力度強(qiáng)于滬銅,運(yùn)行至9100-9650美元噸區(qū)間上沿。

      :銅價(jià)受阻壓力位

      倫銅遠(yuǎn)月較近月價(jià)格處于小幅貼水狀態(tài),近期現(xiàn)貨資源趨緊。27日,滬銅遠(yuǎn)月合約價(jià)格較近月合約貼水2.3%,倫銅遠(yuǎn)月合約價(jià)格低于近月合約113.84美元噸,小幅貼水1.2%;倫銅Cash/3M升水40.08美元噸,較上月同期上漲11.48美元噸,反映近期現(xiàn)貨資源趨緊。

      :倫銅Cash/3M升水40.08美元

      資料來源:Wind,五礦期貨研究中心

      市場看漲情緒有所恢復(fù),期權(quán)市場預(yù)期月銅價(jià)主要在7000080000噸區(qū)間運(yùn)行。月,滬銅期權(quán)隱含波動率維持均值水平波動,26日報(bào)收于18.65%市場預(yù)期銅價(jià)維持區(qū)間震蕩概率較高。從滬銅期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)來看,26cu2507合約看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)70000,期權(quán)費(fèi)114,看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)為80000,期權(quán)費(fèi)510,市場預(yù)期月銅價(jià)主要在70000-80000噸運(yùn)行。從期權(quán)持倉量來看,26日,看跌持倉量31196手,較上月同期減少3923手;看漲持倉量26049手,較上月同期減少4443手;持倉量PCR報(bào)收于1.2,較上月同期上升0.05,市場情緒中性偏樂觀。

      :隱含波動率維持均值水平,期權(quán)持倉量PCR回升至1.2

      滬銅期權(quán)隱含波動率

      滬銅期權(quán)持倉量PCR

      數(shù)據(jù)來源:Wind,五礦期貨期權(quán)事業(yè)部

      作者宋歆欣 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級研究員

      劉顯杰 五礦期貨研究中心研究員

      李立勤 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研高級經(jīng)理

      盧品先 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研經(jīng)理

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      上述內(nèi)容僅代表研究員個(gè)人觀點(diǎn),不代表經(jīng)研院觀點(diǎn)和立場,并非給他人所做的操作建議。內(nèi)容僅供參考之用,讀者不應(yīng)單純依靠本資料信息而取代自身獨(dú)立判斷,應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。本公眾號不對任何因使用本公眾號所載任何內(nèi)容所導(dǎo)致或可能引致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。Email: mr@minmetals.com 長按、掃描二維碼,或者微信中查找“金屬礦產(chǎn)”關(guān)注。主編:金志峰責(zé)任編輯:陳琦



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