攝影:鄭宏軍
根據(jù)中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院金志峰院長(zhǎng)創(chuàng)立的“至簡(jiǎn)交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論,期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有各自不同基本面,期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場(chǎng)自身基本面,重點(diǎn)分析期貨市場(chǎng)資金博弈的背后力量與主要影響因素,通過期權(quán)市場(chǎng)研判市場(chǎng)情緒和預(yù)期變化。
月,多頭小幅增倉反復(fù)試探壓力位,未能成功向上突破,其中,國(guó)內(nèi)主力略微擴(kuò)大多頭敞口,國(guó)際金融和產(chǎn)業(yè)資本多空對(duì)增。目前,銅價(jià)已上漲至長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間高位,短期窄幅震蕩、受阻壓力位。市場(chǎng)情緒中性偏樂觀,期權(quán)市場(chǎng)預(yù)期月銅價(jià)主要在70000-80000噸區(qū)間運(yùn)行。
多頭小幅增倉反復(fù)試探壓力位。滬銅盤面,多頭拉升銅價(jià)逼近78500-79500噸壓力區(qū)間,在23日、日和14日連續(xù)三次小幅增倉試探壓力位,但難以成功向上突破。倫銅盤面,月下旬至月上旬,多空雙方勢(shì)均力敵,銅價(jià)圍繞9450美元噸波動(dòng);月中旬,部分空頭減倉撤退,帶動(dòng)銅價(jià)反彈至9650美元噸,之后空頭再次增倉打壓價(jià)格至9450美元。資金面表現(xiàn)平和,銅價(jià)在9450-9650美元噸區(qū)間窄幅震蕩。27日,滬銅收盤價(jià)78210噸,較上月同期7580上漲0.8%;倫銅收盤價(jià)9596美元噸,較上月同期9378美元噸上漲2.3%
多頭小幅增倉反復(fù)試探壓力位
國(guó)內(nèi)主力略微擴(kuò)大多頭敞口,國(guó)際金融和產(chǎn)業(yè)資本多空對(duì)增。27日,滬銅持倉量TOP20期貨公司持有凈多頭8971手,較上月多頭敞口擴(kuò)大5170手,國(guó)內(nèi)主力持倉由空翻多,國(guó)內(nèi)主力減持空頭是推動(dòng)銅價(jià)上漲的重要力量。23日,倫銅商業(yè)機(jī)構(gòu)(包括生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商、用戶等產(chǎn)業(yè)客戶)持有凈空頭62668手,較上月同期空頭敞口擴(kuò)大8485手,投資基金持有凈多頭敞口35456手,較上月同期多頭敞口擴(kuò)大3062手。
:國(guó)內(nèi)主力略微擴(kuò)大多頭敞口,國(guó)際金融和產(chǎn)業(yè)資本多空對(duì)增
市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平。27日,滬銅主力合約持倉量12.7萬手,一手噸,上期所指定交割倉庫銅庫存9.9萬噸,盤面持倉規(guī)模與交割庫庫存之比為6.4,處于中等水平;LME3個(gè)月期銅持倉29萬手,一手25噸,庫存16.2萬噸,月均可交割產(chǎn)量141萬噸,未來個(gè)月內(nèi)持倉量與交易所庫存和產(chǎn)量之和比值為1.7。綜合考慮倫銅持倉處于較低水平,庫存較為充裕,市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)處在中等水平。
:市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平
銅價(jià)處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間高位滬銅期貨價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行區(qū)間在4100089000噸,倫銅期貨價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行區(qū)間在510011100美元噸。27日,滬銅主力合約收盤價(jià)78210噸,處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間8%分位;倫銅期貨收盤價(jià)9596美元噸,處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間75%分位。
:銅價(jià)處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間高位
銅價(jià)受阻壓力位月,滬銅價(jià)格上漲受阻78500-79500噸壓力區(qū)間,繼續(xù)76500-78500噸區(qū)間窄幅震蕩;倫銅價(jià)格反彈力度強(qiáng)于滬銅,運(yùn)行至9100-9650美元噸區(qū)間上沿。
:銅價(jià)受阻壓力位
倫銅遠(yuǎn)月較近月價(jià)格處于小幅貼水狀態(tài),近期現(xiàn)貨資源趨緊。27日,滬銅遠(yuǎn)月合約價(jià)格較近月合約貼水2.3%,倫銅遠(yuǎn)月合約價(jià)格低于近月合約113.84美元噸,小幅貼水1.2%;倫銅Cash/3M升水40.08美元噸,較上月同期上漲11.48美元噸,反映近期現(xiàn)貨資源趨緊。
:倫銅Cash/3M升水40.08美元
資料來源:Wind,五礦期貨研究中心
市場(chǎng)看漲情緒有所恢復(fù),期權(quán)市場(chǎng)預(yù)期月銅價(jià)主要在7000080000噸區(qū)間運(yùn)行。月,滬銅期權(quán)隱含波動(dòng)率維持均值水平波動(dòng),26日?qǐng)?bào)收于18.65%市場(chǎng)預(yù)期銅價(jià)維持區(qū)間震蕩概率較高。從滬銅期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)來看,26cu2507合約看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)70000,期權(quán)費(fèi)114,看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)為80000,期權(quán)費(fèi)510,市場(chǎng)預(yù)期月銅價(jià)主要在70000-80000噸運(yùn)行。從期權(quán)持倉量來看,26日,看跌持倉量31196手,較上月同期減少3923手;看漲持倉量26049手,較上月同期減少4443手;持倉量PCR報(bào)收于1.2,較上月同期上升0.05,市場(chǎng)情緒中性偏樂觀。
:隱含波動(dòng)率維持均值水平,期權(quán)持倉量PCR回升至1.2
滬銅期權(quán)隱含波動(dòng)率
滬銅期權(quán)持倉量PCR
數(shù)據(jù)來源:Wind,五礦期貨期權(quán)事業(yè)部
作者宋歆欣 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員
劉顯杰 五礦期貨研究中心研究員
李立勤 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研高級(jí)經(jīng)理
盧品先 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研經(jīng)理
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