西班牙大停電的陰影尚未消散，

特朗普一紙行政令

點(diǎn)燃了沉寂已久的核電市場(chǎng)。

鈾礦股單日暴漲24%，

全球鈾ETF飆升11.6%。

根據(jù)最新市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及行業(yè)分析，2025年5月以來(lái)，鈾價(jià)呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，但長(zhǎng)期供需再平衡仍需價(jià)格信號(hào)突破。相關(guān)ETF及個(gè)股則因政策刺激和基本面改善迎來(lái)顯著漲幅。

1. 現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回升

   • 4-5月價(jià)格修復(fù)：4月初鈾現(xiàn)貨價(jià)為64.80美元/磅，受地緣政治緩和及貿(mào)易商套利采購(gòu)?fù)苿?dòng)，5月底回升至71美元/磅。

   • 短期預(yù)測(cè)：中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)波動(dòng)區(qū)間為65-75美元/磅，主因美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率抑制投資基金采購(gòu)，疊加傳統(tǒng)淡季來(lái)臨。

   • 長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)：高盛預(yù)測(cè)鈾礦市場(chǎng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性短缺時(shí)代，2025年缺口約2000萬(wàn)磅，2040年擴(kuò)至1.3億磅，鈾價(jià)或從當(dāng)前85美元/磅繼續(xù)攀升。

2. 政策與需求端支撐

   • 美國(guó)核電復(fù)興：特朗普政府5月簽署行政令，計(jì)劃2030年前啟動(dòng)10座核電站，刺激鈾需求激增。專(zhuān)家預(yù)計(jì)鈾價(jià)需突破100-120美元/磅才能推動(dòng)綠地項(xiàng)目投產(chǎn)。

   • AI與能源轉(zhuǎn)型：數(shù)據(jù)中心電力需求（如亞馬遜、谷歌）及全球核電裝機(jī)擴(kuò)張（中國(guó)2035年核電占比目標(biāo)10%）支撐長(zhǎng)期鈾消費(fèi)。

3. 供應(yīng)瓶頸與成本壓力

   • 老礦枯竭與新礦延遲：全球60%鈾產(chǎn)自哈薩克斯坦和加拿大，現(xiàn)有礦山品位下降，新項(xiàng)目如NexGen Rook I礦需6-8年投產(chǎn)。

   • 成本中樞抬升：哈薩克斯坦提高開(kāi)采稅率，疊加通脹推高生產(chǎn)成本，長(zhǎng)期合約價(jià)需站上80美元/磅方可覆蓋資本開(kāi)支。

1. 鈾礦ETF（URA）領(lǐng)漲

   • 漲幅64.36%：4月1日至5月26日，Global X鈾礦ETF（URA）從19.50美元漲至32.05美元，反映市場(chǎng)對(duì)鈾價(jià)樂(lè)觀預(yù)期。

   • 

   • 單日跳漲11.61%：5月23日美國(guó)核電政策公布后，資金加速流入鈾資產(chǎn)。

2. 美股鈾礦股集體飆升

   • 政策受益標(biāo)的：Uranium Energy（+25%）、Cameco（+11%）、Energy Fuels（+20%）等單日漲幅顯著，反映市場(chǎng)對(duì)政策紅利的定價(jià)。

   • 估值修復(fù)邏輯：此前鈾礦股因利率高企和地緣風(fēng)險(xiǎn)回調(diào)（如Energy Fuels年內(nèi)跌13%），政策明朗后資金回流。

3. 港股中核國(guó)際成最大黑馬

   • 暴漲237.75%：作為中核集團(tuán)海外鈾資源平臺(tái)，中核國(guó)際股價(jià)從4月1.51港元飆升至5月5.1港元，單日最大漲幅達(dá)183%。

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   • 業(yè)績(jī)支撐：2024年公司凈利潤(rùn)1.95億港元，天然鈾貿(mào)易業(yè)務(wù)直接受益于鈾價(jià)回升。

1. 短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

   • 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲、中美關(guān)稅博弈及淡季采購(gòu)疲軟可能壓制現(xiàn)貨價(jià)上行空間。

   • 美國(guó)核電政策落地進(jìn)度存疑，若融資支持不足，新項(xiàng)目或再度延期。

2. 長(zhǎng)期確定性機(jī)會(huì)

   • 機(jī)構(gòu)共識(shí)認(rèn)為，鈾價(jià)需突破100美元/磅才能觸發(fā)產(chǎn)能擴(kuò)張，當(dāng)前價(jià)格仍處周期早期。

   • 投資者可關(guān)注：鈾期貨價(jià)格突破關(guān)鍵阻力位、地緣政治擾動(dòng)（如哈薩克斯坦供應(yīng)鏈）、龍頭礦企項(xiàng)目進(jìn)展（如Deep Yellow的Tumas礦）。

鈾價(jià)短期受政策與套利交易支撐震蕩上行，但長(zhǎng)期供需缺口擴(kuò)大、核電復(fù)興及AI算力需求將驅(qū)動(dòng)價(jià)格進(jìn)入新一輪上升周期。相關(guān)ETF（如URA）及個(gè)股（如中核國(guó)際、Cameco）已提前反應(yīng)預(yù)期，建議投資者關(guān)注價(jià)格信號(hào)突破與政策落地節(jié)奏，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

1. 核電復(fù)蘇加速

   全球已有60多座核反應(yīng)堆在建、110座在規(guī)劃中，中國(guó)計(jì)劃到2035年將核電占比提升至10%，美國(guó)、法國(guó)等重啟核電建設(shè)。核電作為穩(wěn)定的低碳基荷電源，在能源安全和碳中和目標(biāo)下成為各國(guó)戰(zhàn)略選擇。

2. AI算力需求激增

   數(shù)據(jù)中心電力消耗激增（如亞馬遜、谷歌等科技巨頭），推動(dòng)對(duì)核能的依賴(lài)度上升。核電的穩(wěn)定性和高能量密度被視為解決AI能源瓶頸的關(guān)鍵。

1. 老礦枯竭與新礦開(kāi)發(fā)滯后

   全球60%鈾礦產(chǎn)量來(lái)自哈薩克斯坦和加拿大，但現(xiàn)有礦山品位下降，新項(xiàng)目投產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)6-10年（如NexGen的Arrow礦預(yù)計(jì)2031年才能投產(chǎn)）。2023年全球鈾產(chǎn)量5.4萬(wàn)噸，實(shí)際需求6.3萬(wàn)噸，缺口持續(xù)擴(kuò)大。

2. 地緣政治擾動(dòng)加劇

   • 俄羅斯出口限制：2024年美國(guó)通過(guò)《禁止俄羅斯鈾進(jìn)口法》，2025年俄羅斯反制限制對(duì)美濃縮鈾出口，導(dǎo)致供應(yīng)緊張。俄羅斯占全球鈾濃縮產(chǎn)能的40%和Haleu（新一代反應(yīng)堆燃料）的壟斷地位。

   • 尼日爾內(nèi)亂：尼日爾鈾礦占全球4%，2023年因政局動(dòng)蕩導(dǎo)致法國(guó)歐安諾公司加工廠停運(yùn)。

1. 實(shí)物基金推高現(xiàn)貨價(jià)格

   斯普羅特實(shí)物鈾信托基金（SPUT）等機(jī)構(gòu)大量采購(gòu)現(xiàn)貨鈾，2023年現(xiàn)貨價(jià)格從50美元/磅飆升至107美元/磅。金融化操作導(dǎo)致市場(chǎng)供需失衡進(jìn)一步顯性化。

2. 長(zhǎng)期合約價(jià)格機(jī)制失效

   現(xiàn)貨價(jià)格雖突破100美元/磅，但長(zhǎng)期合同價(jià)格仍滯后（約70-80美元/磅），不足以激勵(lì)新礦開(kāi)發(fā)。行業(yè)共識(shí)認(rèn)為需120-150美元/磅才能觸發(fā)產(chǎn)能擴(kuò)張。

1. 商業(yè)庫(kù)存降至臨界點(diǎn)

   2023年全球天然鈾商業(yè)庫(kù)存約38.6萬(wàn)噸，但可釋放庫(kù)存不足5年周轉(zhuǎn)量，且濃縮產(chǎn)能緊張導(dǎo)致尾料供應(yīng)下降。

2. 武器級(jí)鈾稀釋減少

   冷戰(zhàn)時(shí)期遺留的武器級(jí)鈾稀釋供應(yīng)逐年遞減，進(jìn)一步削弱二次供給能力。

鈾礦壽命通常僅10-20年，而核電站設(shè)計(jì)壽命達(dá)60年，導(dǎo)致資源開(kāi)發(fā)難以匹配長(zhǎng)期需求。過(guò)去十年鈾價(jià)低迷導(dǎo)致勘探投入減少84%，新礦儲(chǔ)備嚴(yán)重不足。

當(dāng)前鈾價(jià)暴漲是短期地緣沖突、金融資本炒作長(zhǎng)期供需失衡、能源轉(zhuǎn)型共同作用的結(jié)果。據(jù)中金預(yù)測(cè)，若AI需求超預(yù)期或供給擾動(dòng)持續(xù)，鈾價(jià)可能突破120美元/磅。未來(lái)需關(guān)注俄羅斯出口政策、新礦投產(chǎn)進(jìn)度及金融資本的持倉(cāng)動(dòng)向。

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