我的鋼鐵網(wǎng)訊：五一小長(zhǎng)假過(guò)后，鋼材市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，同時(shí)中美對(duì)等關(guān)稅政策持續(xù)升級(jí)加碼，商品市場(chǎng)尤其以黑色金屬產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)快速下跌態(tài)勢(shì)；月中，中美關(guān)稅政策和談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場(chǎng)信心有所提振，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅反彈。不過(guò)月末市場(chǎng)在供給維持高位、需求韌性不足的基本面矛盾加劇背景下，鋼價(jià)運(yùn)行邏輯由宏觀(guān)強(qiáng)預(yù)期切換為基本面弱現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走弱。與此同時(shí)，近期河北、天津地區(qū)主流鋼廠(chǎng)提出焦炭第二輪降價(jià)，5月28日0時(shí)起執(zhí)行，成本支撐減弱。在多重因素影響下，螺紋鋼期貨及現(xiàn)貨再次迎來(lái)調(diào)整。

截至28日收盤(pán)，螺紋鋼2510合約收于2964元/噸，跌破3000元/噸關(guān)口。從實(shí)際下跌幅度來(lái)看，期螺跌幅明顯高于現(xiàn)貨，現(xiàn)貨升水期貨擴(kuò)大。那么本輪下降的情況如何？短期能否止跌企穩(wěn)？

首先，宏觀(guān)層面來(lái)看：一是上周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的前四個(gè)月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體偏弱，新開(kāi)工面積累計(jì)同比降幅仍超過(guò)20%，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)用鋼消費(fèi)前景保持悲觀(guān)預(yù)期。與此同時(shí)，螺紋鋼自5月份開(kāi)始正式進(jìn)入消費(fèi)淡季，階段性需求高點(diǎn)的節(jié)點(diǎn)與近2年保持高度一致，這也意味著鋼材需求量正式進(jìn)入下行通道。二是5月12日，中美和談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之后，雙方同意在90天內(nèi)暫停24%的“對(duì)等關(guān)稅”，保留10%的基準(zhǔn)關(guān)稅。但近日特朗普政府表示正在考慮對(duì)中國(guó)岸橋起重機(jī)加征100%關(guān)稅；擬對(duì)集裝箱、底盤(pán)及底盤(pán)零部件等貨物裝卸設(shè)備征收20%至100%的關(guān)稅。面對(duì)美國(guó)“朝令夕改”的關(guān)稅政策，商品市場(chǎng)仍有較大的不確定性。而每一次的黑天鵝事件，黑色商品市場(chǎng)基本不謀而合的引發(fā)避險(xiǎn)情緒。

其次，從煤焦市場(chǎng)來(lái)看：近期部分煤礦因井下因素限產(chǎn)，上游開(kāi)工率周環(huán)比小降，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)整體保持平穩(wěn)；需求方面，近期焦企開(kāi)工持穩(wěn)，而高爐鐵水產(chǎn)量階段性見(jiàn)頂，周環(huán)比持續(xù)下滑，爐料真實(shí)需求邊際走弱，基本面支撐不足；焦炭方面，由于近期焦炭現(xiàn)貨提降第二輪，焦企雖然微虧，但減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力不足。而鋼材季節(jié)性需求見(jiàn)頂帶動(dòng)消極預(yù)期，鋼廠(chǎng)面臨減產(chǎn)壓力，對(duì)于焦炭需求有一定打壓?，F(xiàn)貨市場(chǎng)看跌情緒仍存，成本支撐不足，短期煤焦或仍將偏弱運(yùn)行，將帶動(dòng)負(fù)反饋驅(qū)動(dòng)。

圖1：Mysteel普鋼螺紋鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)

圖2：螺紋鋼周度消費(fèi)量和產(chǎn)量數(shù)據(jù)對(duì)比

另外，基本面來(lái)看：最近4周螺紋鋼產(chǎn)量維持在223-233萬(wàn)噸/周波動(dòng)，而表觀(guān)需求量則“上躥下跳”，好在目前周產(chǎn)量仍低于周消費(fèi)量，因此我們看到盡管上周廠(chǎng)庫(kù)有小幅增加，但社庫(kù)及總庫(kù)存仍處于降庫(kù)趨勢(shì)，這也意味著即使目前市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，但建筑鋼材尤其是螺紋鋼庫(kù)存并未進(jìn)入淡季累庫(kù)階段，市場(chǎng)對(duì)于淡季需求表現(xiàn)有一定的弱心理預(yù)期。目前來(lái)看，一方面，現(xiàn)階段行業(yè)利潤(rùn)水平導(dǎo)致企業(yè)自主減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，減產(chǎn)難度上升。雖然鐵水階段性有回落，但近期仍將處于高位震蕩為主；另一方面，從需求端來(lái)看，5月以來(lái)，南方進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，建材需求或?qū)⒊尸F(xiàn)季節(jié)性回落。建筑鋼材市場(chǎng)，整體面臨供應(yīng)維持而需求轉(zhuǎn)弱的局面，供需基本面的矛盾或有所累積。

綜合來(lái)看：受央行降準(zhǔn)降息以及中美和談等一系列利好加持下，5月鋼材價(jià)格階段性反彈。月中伴隨著南方、華東雨季影響，鋼材需求季節(jié)性回落，供需基本面轉(zhuǎn)差。同時(shí)原料表現(xiàn)雖弱，但基于利潤(rùn)及樂(lè)觀(guān)預(yù)期，產(chǎn)量同比處于偏高水平。盡管市場(chǎng)對(duì)于控產(chǎn)以及政策仍有預(yù)期，但供需雙弱的現(xiàn)實(shí)難有好轉(zhuǎn)，在鋼廠(chǎng)依舊獲利的情況下，價(jià)格反彈即面臨鋼廠(chǎng)獲利拋壓，考慮到市場(chǎng)即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)短期內(nèi)建筑鋼材現(xiàn)貨價(jià)格重心或?qū)⒗^續(xù)下移。近期仍需密切關(guān)注宏觀(guān)政策動(dòng)態(tài)、國(guó)際形勢(shì)變化以及供需基本面的進(jìn)一步演變，合理調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略和投資決策。

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