核心觀點

1、鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)從調(diào)研情況了解到，資金到位率整體偏低，當前市場鋼構(gòu)用戶普遍采用“即需即采”模式，主動備貨意愿薄弱，原料庫存環(huán)比下滑1.69%。房地產(chǎn)相關項目復蘇乏力，占鋼構(gòu)需求比重較高的廠房建設增速放緩，原料日耗環(huán)比下滑1.56%，企業(yè)心態(tài)謹慎，生產(chǎn)飽和度一般。

2、機械行業(yè)：調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，機械行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比下滑5.98%，整體庫存消化出現(xiàn)較大降幅，原料可用天數(shù)下滑3.09%，游對高價接受度較低，銷售端面臨價格博弈，采購繼續(xù)推進偏緩，市場反饋心態(tài)謹慎。

3、家電行業(yè)：從調(diào)研情況了解到，受季節(jié)性消費回暖及政策刺激支撐，5月家電內(nèi)需環(huán)比或提升，家電樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比上漲4.38 %，但受居民消費信心偏弱制約，同比增速有限。

4、汽車行業(yè)：調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存環(huán)比下降1.10%，原料日耗環(huán)比小幅增加2.16%，汽車用鋼需求環(huán)比微增，結(jié)構(gòu)向高端化傾斜。

【正文】

一、下游終端行業(yè)市場

1、鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)需求承壓 增量有限

根據(jù)Mysteel調(diào)研，盡管國家化債政策對基建及鋼構(gòu)項目形成支撐，但房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷對鋼結(jié)構(gòu)需求形成明顯拖累，鋼構(gòu)企業(yè)原料備貨偏謹慎，原料備貨環(huán)比庫存下滑1.69%。華東地區(qū)等重點市場受房地產(chǎn)開工率不足影響，下游采購以剛需補庫為主，高價資源接受度低，原料日耗下滑1.59%。原料成本上漲雖推升鋼廠挺價意愿，但下游對成本轉(zhuǎn)嫁的接受能力有限，或?qū)⑦M一步壓縮鋼構(gòu)企業(yè)利潤空間。

從用鋼表現(xiàn)來看，根據(jù)調(diào)研的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)樣本訂單，盡管國家化債政策對基建項目支撐力度較強，多地新增項目為鋼構(gòu)需求提供彈性空間，但當前實際訂單環(huán)比下滑，反映出市場對資金到位節(jié)奏的觀望情緒鋼廠庫存同比處于高位，社會庫存因貿(mào)易商低庫存策略導致流通效率下降。同時中小企業(yè)內(nèi)銷訂單增長難以完全對沖海外政策導致的資源再分配效應。預計5月上旬或受政策預期提振短暫沖高，中下旬將因庫存壓力與需求不及預期再度走弱。

數(shù)據(jù)方面，1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資19904億元，同比下降9.9%，其中，住宅施工面積427237萬平方米，下降9.9%。房屋新開工面積12996萬平方米，下降24.4%。其中，住宅新開工面積9492萬平方米，下降23.9%。房屋竣工面積13060萬平方米，下降14.3%。其中，住宅竣工面積9502萬平方米，下降14.7%。新建商品房銷售面積21869萬平方米，同比下降3.0%，降幅比1-2月份收窄2.1個百分點；其中住宅銷售面積下降2.0%。新建商品房銷售額20798億元，下降2.1%，降幅收窄0.5個百分點；其中住宅銷售額下降0.4%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金24729億元，同比下降3.7%。房地產(chǎn)市場現(xiàn)在還處在調(diào)整階段，房地產(chǎn)的需求還需要進一步釋放。

房地產(chǎn)行業(yè)修復不及預期導致需求缺口擴大，中央政治局會議指出，加力實施城市更新行動，有力有序推進城中村和危舊房改造。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢。房地產(chǎn)市場后續(xù)發(fā)展政策明晰，會議為房地產(chǎn)市場的后續(xù)發(fā)展尤其是二季度發(fā)展指明了方向，在防范風險、優(yōu)化存量、優(yōu)化供給等方面提出了具體要求，對促進房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要意義。

當下國際貿(mào)易環(huán)境變化影響海外訂單穩(wěn)定性（如東南亞、中東市場需求波動）。同時在鋼廠檢修計劃與原料價格波動對成本端的雙向沖擊下，預估五月鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)將延續(xù)“弱復蘇”態(tài)勢，需求釋放力度取決于基建資金到位速度與房地產(chǎn)邊際改善程度。

2、工程機械行業(yè)出口回落 承壓運行

根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至4月底，機械行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比下滑5.98%，整體庫存消化出現(xiàn)較大增幅，市場對二季度需求邊際改善存在預期，但實際采購仍以剛性需求為主。鋼廠挺價意愿增強，但下游對高價接受度較低，銷售端面臨價格博弈，原料可用天數(shù)下滑3.09%，采購繼續(xù)推進偏緩，市場反饋心態(tài)謹慎。

宏觀局勢不確定性增強，工程機械增速放緩。據(jù)Mysteel調(diào)研，5月份多數(shù)企業(yè)訂單并無出現(xiàn)較大變化，工程機械行業(yè)短期需求雖有所恢復，但海外訂單增量有限，且國內(nèi)市場依賴基建資金落地情況。當前訂單環(huán)比下滑主要受制于資金到位滯后及制造業(yè)回暖乏力。了解到整體訂單數(shù)及生產(chǎn)飽和度一般，高強度板材及特種鋼（用于工程機械關鍵部件）需求穩(wěn)定性較強，普材需求受中小型企業(yè)開工不足影響。因此預計5月份工程機械行業(yè)用鋼表現(xiàn)偏弱。

小松官網(wǎng)公布了2025年2月小松挖掘機開工小時數(shù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年2月，中國小松挖掘機開工小時數(shù)為56.8小時，同比提高100.7%，環(huán)比下降13.9%。2025年1-2月，中國小松挖掘機開工小時數(shù)122.8小時，同比提高13.4%。

2025年1-3月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額15093.6億元，同比增長0.8%。機械工業(yè)主要涉及行業(yè)大類利潤總額4增1降。其中，通用設備制造業(yè)增長9.5%，專用設備制造業(yè)增長14.2%，電氣機械和器材制造業(yè)增長7.5%，儀器儀表制造業(yè)增長15.3%。汽車制造業(yè)下降6.2%。中國工程機械工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，2025年3月，挖掘機內(nèi)銷達1.95萬臺，同比增長28.5%。2025年1-3月，挖機內(nèi)銷達3.66萬臺，同比增長38.3%。未來幾年工程機械內(nèi)需迎來復蘇上行期，有望帶動工程機械公司業(yè)績增長。

五月季節(jié)性施工提速可能帶動短期需求釋放，預計裝載機、叉車等通用設備需求環(huán)比微增。出口方面，東南亞基建項目和中東能源投資需求支撐出口總量，但價格競爭加劇可能導致出口用鋼量增長與利潤背離。消耗品類方面，新能源、電力相關的專用機械（如風電安裝設備）需求更具韌性，而傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈機械（如挖掘機）仍承壓。

3、家電行業(yè)內(nèi)需溫和復蘇 出口承壓

從調(diào)研的家電行業(yè)數(shù)據(jù)來看，家電行業(yè)排產(chǎn)仍處上升通道，家電企業(yè)原料庫存量環(huán)比增加4.38%，原料日耗上升2.90%個百分點。用鋼方面冷軋鍍鋅板表現(xiàn)優(yōu)于普鋼，鋼廠優(yōu)先保供板材品種，建筑鋼材供應或減少，間接支撐家電用鋼價格。價格波動空間較小，家電行業(yè)用鋼需求表現(xiàn)較為溫和。

據(jù) Mysteel 調(diào)研，從家電行業(yè)用鋼量來看，截至4月底，調(diào)研了解到家電行業(yè)樣本企業(yè)4月份新增訂單量增加的企業(yè)環(huán)比增加，但受海外政策影響，二季度訂單部分回落，資源轉(zhuǎn)向內(nèi)銷及中小企業(yè)，成品消耗一般。

據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報告顯示，2025年4月空冰洗排產(chǎn)合計總量共計3959萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績上漲4.3%，不同產(chǎn)品表現(xiàn)出分化趨勢。分產(chǎn)品來看，4月份家用空調(diào)排產(chǎn)2400萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績增長9.1%；冰箱排產(chǎn)809萬臺，較上年同期生產(chǎn)實績下降6.7%；洗衣機排產(chǎn)740萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績微增1.4%。

產(chǎn)業(yè)在線預測數(shù)據(jù)顯示，五月三大白電計劃內(nèi)銷量同比增速走擴4個百分點至10.3%，總體計劃產(chǎn)量同比增長6%。內(nèi)銷驅(qū)動下，家電行業(yè)產(chǎn)需兩旺，有望穩(wěn)定板材端需求。

了解到，中小企業(yè)表示家電行業(yè)市場壓力比去年還要嚴峻，一方面，激進的價格競爭壓制了利潤空間，幾乎是貼著硬件成本線在艱難推動出貨；另外一個方面，市場需求的釋放速度、渠道商對政策的跟進與囤貨，都不如去年。受國補政策的推行，只有大品牌、大平臺和大商家能夠契合國補政策，進而獲得更多銷售助力；大型家電企業(yè)躬身入場價格競爭，從根本上弱化中小企業(yè)的市場競爭力，中小企業(yè)及其商家異常焦慮。

五月份家電行業(yè)用鋼需求將呈現(xiàn)“政策驅(qū)動備庫前置、生產(chǎn)端溫和復蘇”的特點，成材需求環(huán)比改善但同比增速受制于出口疲軟。需關注政策落地與終端消費的“預期差”風險。中長期行業(yè)增長仍依賴居民消費能力修復及全球化產(chǎn)能布局優(yōu)化。

4、汽車行業(yè)總量穩(wěn)增 結(jié)構(gòu)分化

根據(jù)Mysteel調(diào)研，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，前期車企因原材料價格波動和需求預期提前備庫，環(huán)比汽車行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存表現(xiàn)下降1.10%；以舊換新及新能源汽車下鄉(xiāng)政策延續(xù)，三四線城市消費潛力待釋放，整體生產(chǎn)積極性較高，原料日耗環(huán)比小幅增加2.16%，而預估終端庫存壓力及金融政策支持力度不足或?qū)⒁种贫唐谛枨筢尫牛?月或進入去庫階段，生產(chǎn)端增速可能放緩。

據(jù)Mysteel調(diào)研，汽車行業(yè)用鋼量原預期增長，但近期市場競爭加劇導致資源消化速率波動，訂單環(huán)比出現(xiàn)下滑。新能源汽車產(chǎn)銷增速維持高位，但傳統(tǒng)燃油車需求疲軟拖累整體表現(xiàn)。居民消費復蘇乏力，導致車企去庫周期延長，壓制用鋼需求釋放。

歐美對中國新能源車加征關稅或?qū)嵤┓囱a貼措施，壓制出口增長預期。受益于政策刺激（以舊換新補貼、新能源車購置稅減免延續(xù)）和消費回暖，5月乘用車零售量同比或增長5%~8%，新能源車滲透率有望突破40%。商用車（重卡、輕卡）受基建投資溫和復蘇帶動，需求環(huán)比改善，但同比仍受高基數(shù)壓制。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，第一季度，我國乘用車延續(xù)了良好態(tài)勢，產(chǎn)銷分別完成651.3萬輛和641.9萬輛，同比分別增長16.1%和12.9%，增速高于汽車產(chǎn)銷量的增長速度。

2025年1-3月進口汽車9.5萬輛，同比下降39%，這是近期少見的1-3月巨大下滑。其中3月進口車3.9萬輛，下滑27%，下滑稍有改善。同時我國汽車出口142萬輛，同比增長7.3%。隨著國際關系的不斷復雜，還是要未雨綢繆建立更多的復雜的進口模式，維持進口車合理規(guī)模，保障國際供給鏈的安全。

四月末中央政治局會議強調(diào)加快“超長期特別國債”的發(fā)行與使用，相關資金將用于“兩新”項目補貼，預計二季度汽車等制造業(yè)領域?qū)⑹芤嬗谡呗涞?，帶動板材訂單釋放?/strong>