一、公司概況 LIORC是加拿大上市公司（多倫多證交所代碼：LIF），公司的市值是 17.82 加元，PE=10.2， 股息率是 10.77%。

公司核心資產(chǎn)為對Iron Ore Company of Canada（IOC）的權益： ? 股權持有：直接及通過子公司持有IOC 15.10%股份。 ? 特許權收入：7%毛特許權使用費（扣除20%紐芬蘭省稅后凈收入1.647億加元）及每噸0.10加元傭金（2024年收入170萬加元）。 ? 業(yè)務依賴：收入完全依賴IOC的鐵礦石開采、加工和銷售。 公司的股東結構如下：

二、2024年財務表現(xiàn) 關鍵財務數(shù)據(jù)

驅動因素 ? 收入增長：銷售量增加（總銷售噸位+3%）及產(chǎn)品組合優(yōu)化（球團銷售占比提高）。 ? 凈收益下降：鐵礦石價格下跌（65% Fe指數(shù)均價下降6%至123美元/噸）、球團溢價下滑（-10%至40美元/噸），以及IOC資本支出減值影響。 ? 現(xiàn)金流提升：IOC增加股息支付至8,360萬加元（2023年為5,040萬），現(xiàn)金儲備減少。三、IOC運營情況 生產(chǎn)與銷售 ? 精礦產(chǎn)量：1,730萬噸（-2%），受設備維護、礦石供應不足及7月森林火災停工11天影響。 ? 球團產(chǎn)量：930萬噸（+12%），因推遲設備重建計劃。 ? 銷售總量：1,690萬噸（+3%），庫存釋放推動。 ? 鐵路運輸：第三方礦石運輸量1,940萬噸（+9%），運營效率提升。 價格與市場 ? 鐵礦石價格：全球鋼鐵需求疲軟（中國產(chǎn)量-2%），62% Fe指數(shù)均價109美元/噸（2023年120美元）。 ? 球團溢價：鋼鐵企業(yè)利潤壓縮導致高品礦需求下降，溢價持續(xù)走低。 資本支出 ? 2024年支出：3.76億美元（+4%），低于原計劃4.31億，因推遲球團設備重建和炸藥廠升級。 ? 2025年計劃：3.42億美元，重點投資鐵路升級、機車采購及減排技術試點。四、戰(zhàn)略與展望 可持續(xù)發(fā)展 ? 減排目標：2050年凈零排放，2030年Scope 1&2減排50%（以2018為基準），重點改造球團廠能源結構（電鍋爐替代重油）。 ? 綠色鋼鐵轉型：供應高品位DRI球團支持氫基煉鋼，獲加拿大關鍵礦產(chǎn)認證。 市場風險 ? 價格波動：中國經(jīng)濟疲軟、貿(mào)易關稅風險及美元匯率波動（加元貶值或降低IOC成本）。 ? 2025年預期：IOC計劃產(chǎn)量1,650-1,940萬噸，球團溢價或持續(xù)承壓（年初均價36美元/噸）。五、財務健康與股東回報 ? 流動性：現(xiàn)金儲備4,230萬加元（2023年1,320萬），信貸額度3,000萬加元未使用。 ? 股息政策：按季度派息，2024年累計派發(fā)1.92億加元，股息支付率約110%（凈收入1.75億）。六、審計與治理 ? 審計意見：KPMG出具無保留意見，確認財務報表符合IFRS。 ? 關鍵審計事項：IOC投資及特許權資產(chǎn)減值評估（依賴儲量估算及長期價格假設）。七、財務報表摘要 資產(chǎn)負債表（2024年12月31日） ? 總資產(chǎn)：8.361億加元（非流動資產(chǎn)7.41億，主要為IOC投資及特許權）。 ? 負債：1.932億加元（含遞延所得稅1.322億）。 損益表 ? 收入構成：特許權收入2.058億加元（占98.5%），傭金及利息收入次要。 ? 所得稅費用：4,412萬加元（實際稅率20.1%）。 現(xiàn)金流量 ? 運營現(xiàn)金流：2.019億加元（主要來自IOC股息及特許權收入）。 ? 股息支付：1.728億加元，現(xiàn)金流覆蓋良好。八、風險因素 ? 核心風險：鐵礦石價格波動、IOC運營中斷、匯率風險、環(huán)保法規(guī)及中國需求疲軟。 結論：LIORC在2024年通過優(yōu)化銷售結構抵御了價格下行壓力，現(xiàn)金流穩(wěn)健支撐高股息。未來需關注IOC生產(chǎn)效率提升及綠色轉型進展，以應對市場波動和減排挑戰(zhàn)。

附錄：

Rio Tinto發(fā)布的

IOC 2025 第一季度生產(chǎn)與銷售數(shù)據(jù)

? 2025年第一季度（截至3月31日）運營情況： ? 可銷售鐵礦石總產(chǎn)量：395萬噸，其中球團礦233萬噸，銷售精礦（CFS）161萬噸。 ? 總銷售量：341萬噸，包括球團礦231萬噸和CFS 110萬噸。 ? 生產(chǎn)指導維持不變：2025年全年IOC的球團礦和CFS產(chǎn)量目標仍為1650萬至1940萬噸。 ? 數(shù)據(jù)差異說明：IOC的銷售噸位計算方式與LIORC特許權使用費的核算方法略有不同，具體細節(jié)需參考Rio Tinto的季度運營報告（發(fā)布于其官網(wǎng)）。 LIORC的股權結構與收益模式： ? 股權持有：LIORC直接并通過全資子公司Hollinger-Hanna Limited持有IOC 15.10%的股權。 ? 收益來源： ? 7%的毛特許權使用費：適用于IOC生產(chǎn)、銷售和運輸?shù)乃需F礦石產(chǎn)品。 ? 每噸0.10加元的傭金：基于IOC生產(chǎn)和銷售的鐵礦石總量計算。 LIORC的財務披露計劃 ? 第一季度財報發(fā)布日期：2025年5月7日（市場收盤后）。

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