一、核心運營數(shù)據(jù)：產量與銷量雙降 1. 產量下滑 2025年第一季度，BHP皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石產量（100%基準）為6784.4萬噸，環(huán)比下降7.2%，同比下降0.4%。這是自2024年以來的首次同比下跌，主要受極端天氣影響： ? 颶風沖擊：2月氣旋Zelia和1月氣旋“肖恩”連續(xù)襲擊西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)，導致全球最大鐵礦石出口中心Hedland港多次暫停運營。 ? 運輸效率下降：鐵路技術計劃（RTP1）的聯(lián)接活動進一步拖累供應鏈效率。 2. 銷量下降 鐵礦石總銷量（100%基準）為6676.5萬噸，環(huán)比下降8.0%，同比下降4.3%。其中，粉礦銷量4041.2萬噸，塊礦銷量1882.2萬噸。銷量下降主因港口中斷和亞洲（尤其是中國）市場需求疲軟。 二、戰(zhàn)略項目進展：南坡礦的支撐作用 1. 南坡礦（South Flank）全面達產 ? 南坡礦年產能穩(wěn)定在8000萬噸，與C礦區(qū)共同構成全球最大鐵礦石樞紐（總產能1.45億噸/年），其高品位礦石（平均鐵品位62%）提升了BHP產品組合的溢價能力。 ? 自動化與物流優(yōu)化使單位成本控制在17.5美元/噸以下，保持全球成本最低地位。 2. 中期擴張計劃 ? BHP計劃通過港口去瓶頸二期（PDP2）和鐵路升級，將西澳鐵礦（WAIO）年產能從當前2.82-2.94億噸提升至3.05億噸（中期目標）。 ? 2025財年（自然年2024年7月-2025年6月）目標維持不變，預計全年產量接近區(qū)間上限。 三、市場與財務表現(xiàn) 1. 價格與需求壓力 ? 2025年第一季度鐵礦石CFR均價約102美元/噸，但4月一度跌破100美元/噸，反映供應過剩擔憂。 ? 中國市場依賴度：BHP約86%的鐵礦石銷往中國，但中國港口庫存下降（47港庫存1.46億噸）顯示需求短期回升，但長期仍受經濟放緩拖累。 2. 財務數(shù)據(jù) ? 2024年全年凈利潤44.16億美元，鐵礦石業(yè)務貢獻約60%利潤，但2025年一季度未單獨披露盈利數(shù)據(jù)。 ? 資本支出：2025年計劃投資110億美元，聚焦銅、鉀肥等轉型領域，鐵礦石業(yè)務現(xiàn)金流仍為短期支柱。 四、未來挑戰(zhàn)與應對 1. 氣候與政策風險 ? 颶風季結束后（4月底）發(fā)運量或反彈，但全年出口可能處于目標下限。 ? 中美貿易摩擦與關稅政策加劇市場波動，需平衡地緣政治風險。 2. 脫碳轉型 ? BHP通過高塊礦比例（30-33%）支持鋼廠減排，并計劃采購可再生能源降低運營碳排放。 ? 收購英美資源集團（未成功）等動作顯示其強化銅業(yè)務的戰(zhàn)略意圖，以對沖鐵礦石依賴。 總結 BHP一季度鐵礦石業(yè)務受極端天氣重創(chuàng)，但南坡礦的高效運營和低成本優(yōu)勢仍支撐其全球競爭力。未來需關注： 1. 颶風季后供應鏈修復進度； 2. 中國市場需求的持續(xù)性； 3. 銅業(yè)務擴張對盈利結構的優(yōu)化效果。 （注：數(shù)據(jù)綜合自BHP一季度產銷報告及行業(yè)分析。）

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