過去這陣子，這個(gè)鐵礦石公司的股票可謂暴跌！自2024年初的高點(diǎn)94.42跌到昨天的14.05，跌去了85%！今天公司暴漲18.13%，看看投行如何分析這個(gè)公司吧！去年到該公司的項(xiàng)目現(xiàn)場曾經(jīng)考察兩天，一直思考價(jià)值投資是否出現(xiàn)了？

一、Bell Potter維持「買入」評級的核心邏輯

（注：Bell Potter是澳大利亞領(lǐng)先的綜合性金融服務(wù)集團(tuán)，核心業(yè)務(wù)涵蓋證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、資產(chǎn)管理及研究分析等領(lǐng)域。）

盡管Mineral Resources（MinRes）近期面臨股價(jià)壓力，Bell Potter仍維持其「買入」評級（目標(biāo)價(jià)29澳元），主要基于以下三方面原因： 1. Onslow鐵礦項(xiàng)目的中長期潛力 ? Onslow項(xiàng)目是MinRes的戰(zhàn)略核心，計(jì)劃在2025財(cái)年將年產(chǎn)量提升至3500萬噸，目標(biāo)成為低成本、長壽命礦山。盡管短期受極端天氣（如颶風(fēng)）影響導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)（2025財(cái)年產(chǎn)量從1050-1170萬噸降至880-930萬噸），Bell Potter認(rèn)為項(xiàng)目最終將成功投產(chǎn)，并通過規(guī)?；\(yùn)營優(yōu)化成本（目標(biāo)成本降至45澳元/濕噸）。 ? 該項(xiàng)目有望通過穩(wěn)定現(xiàn)金流加速資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化，緩解當(dāng)前凈債務(wù)高企（FY24凈債務(wù)增至44億澳元）的壓力。 2. 鐵礦石價(jià)格支撐與業(yè)務(wù)韌性 ? Bell Potter預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將在80-100美元/噸區(qū)間獲得支撐。盡管MinRes的公路運(yùn)輸模式成本較高（當(dāng)前離岸成本60-70美元/噸），但其礦業(yè)服務(wù)部門貢獻(xiàn)穩(wěn)定EBITDA（FY24為5.5億澳元，同比+14%），疊加Onslow項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的成本優(yōu)化，可增強(qiáng)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 3. 靈活的債務(wù)管理選項(xiàng) ? MinRes計(jì)劃通過資產(chǎn)出售（如Onslow運(yùn)輸?shù)缆飞贁?shù)股權(quán)）和潛在融資優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，目標(biāo)釋放13億澳元資本。此外，鋰業(yè)務(wù)若隨價(jià)格反彈重啟（如Bald Hill礦），可進(jìn)一步提供現(xiàn)金流彈性。 二、市場分歧與風(fēng)險(xiǎn)因素 1. 短期挑戰(zhàn)：鋰價(jià)低迷與運(yùn)營成本 ? 鋰輝石價(jià)格較2023年峰值下跌超60%，導(dǎo)致Mt Marion鋰礦利潤率承壓（FY24調(diào)整后凈利潤暴跌79%）。花旗等機(jī)構(gòu)認(rèn)為鋰價(jià)波動(dòng)和債務(wù)壓力可能繼續(xù)壓制股價(jià)。 2. 治理爭議與執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn) ? 創(chuàng)始人Chris Ellison的治理問題引發(fā)機(jī)構(gòu)投資者（如HESTA）審查，疊加Onslow項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不確定性，可能加劇股價(jià)波動(dòng)。 3. 投行觀點(diǎn)對比 ? 瑞銀（UBS）：短期看跌，認(rèn)為鐵礦石業(yè)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)（88美元/噸）在價(jià)格低于100美元時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較高。 ? 中信證券：長期看好鋰價(jià)觸底反彈潛力，認(rèn)為MinRes可通過減產(chǎn)和戰(zhàn)略資產(chǎn)釋放價(jià)值。 三、當(dāng)前股價(jià)的悲觀預(yù)期 vs 長期價(jià)值 ? 股價(jià)現(xiàn)狀：截至2025年4月10日，MinRes股價(jià)為14.42澳元，較Bell Potter目標(biāo)價(jià)存在約100%上漲空間。當(dāng)前市盈率26倍、股息率5.29%反映市場對短期風(fēng)險(xiǎn)的過度定價(jià)。 ? 催化劑： ? Onslow項(xiàng)目2025年6月產(chǎn)能釋放進(jìn)度； ? 鋰價(jià)觸底信號（如中國新能源政策刺激需求）； ? 債務(wù)削減計(jì)劃進(jìn)展。 四、投資建議 短期：需警惕鐵礦石價(jià)格波動(dòng)、天氣風(fēng)險(xiǎn)及鋰價(jià)低迷的持續(xù)影響。 長期：Onslow項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)和多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（礦業(yè)服務(wù)+鋰資源儲(chǔ)備）提供安全邊際，若大宗商品周期回暖，估值修復(fù)空間顯著。 當(dāng)前股價(jià)已反映短期利空，但對戰(zhàn)略資產(chǎn)價(jià)值定價(jià)不足，符合Bell Potter「逆向布局」邏輯。投資者可結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)承受能力，關(guān)注關(guān)鍵催化劑的進(jìn)展。

有關(guān)公司2025財(cái)年H1的一些數(shù)據(jù)

公司市值=33億澳元

營收下跌24%

晨星評級：5星

ROE=-24%

負(fù)債：87億澳元

采礦服務(wù)收入占64%

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