一場(chǎng)改寫(xiě)行業(yè)格局的資本聯(lián)姻

2025年4月，全球動(dòng)力電池霸主寧德時(shí)代與造車(chē)新勢(shì)力代表蔚來(lái)的一則談判消息引爆行業(yè)——寧德時(shí)代計(jì)劃收購(gòu)蔚來(lái)能源（NIO Power）的控股權(quán)。若交易達(dá)成，這場(chǎng)“寧王”與“換電先驅(qū)”的深度綁定，或?qū)⒅貥?gòu)中國(guó)新能源汽車(chē)補(bǔ)能市場(chǎng)的版圖，甚至加速換電模式的標(biāo)準(zhǔn)化與普及化。

利潤(rùn)壓力倒逼轉(zhuǎn)型2024年，寧德時(shí)代以507.45億元凈利潤(rùn)穩(wěn)坐全球動(dòng)力電池龍頭寶座，但營(yíng)收同比下滑9.7%的隱憂(yōu)顯現(xiàn)。隨著價(jià)格戰(zhàn)壓縮電池利潤(rùn)空間，單純依賴(lài)制造端的增長(zhǎng)已難持續(xù)。寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群多次強(qiáng)調(diào)向“綜合綠色能源服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，而換電業(yè)務(wù)正是其戰(zhàn)略核心。

布局換電生態(tài)閉環(huán)寧德時(shí)代已推出“巧克力換電”標(biāo)準(zhǔn)化電池塊，計(jì)劃自建1000座換電站，并聯(lián)合社會(huì)力量建設(shè)3萬(wàn)座換電站。通過(guò)控股蔚來(lái)能源，寧德時(shí)代可快速整合蔚來(lái)已建成的3182座換電站（占全國(guó)總量的近三分之一），并吸收其運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，加速實(shí)現(xiàn)“縣縣通”換電網(wǎng)絡(luò)目標(biāo)。

掌控全產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)除換電站外，寧德時(shí)代還瞄準(zhǔn)電池資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)。其持股10.68%的武漢蔚能（蔚來(lái)BaaS模式核心）管理超20GWh電池資產(chǎn)。若進(jìn)一步增持，寧德時(shí)代將打通“電池生產(chǎn)-租賃-回收”全鏈條，從“賣(mài)電池”轉(zhuǎn)向“賣(mài)服務(wù)”，鎖定長(zhǎng)期收益。

換電網(wǎng)絡(luò)的“甜蜜負(fù)擔(dān)”蔚來(lái)憑借3000+座換電站構(gòu)筑了護(hù)城河，但高昂的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本使其2024年虧損擴(kuò)大至224億元。即便換電服務(wù)逐步向特斯拉、比亞迪開(kāi)放，重資產(chǎn)模式仍難解現(xiàn)金流之渴。

寧德時(shí)代的“及時(shí)雨”出售蔚來(lái)能源控股權(quán)可緩解蔚來(lái)財(cái)務(wù)壓力，同時(shí)保留換電網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。雙方合作的“雙網(wǎng)并行”模式（蔚來(lái)專(zhuān)屬站+寧德時(shí)代標(biāo)準(zhǔn)化站）既能維持用戶(hù)體驗(yàn)，又能推動(dòng)技術(shù)輸出至更多品牌。例如，蔚來(lái)第三品牌“螢火蟲(chóng)”已計(jì)劃導(dǎo)入寧德時(shí)代換電標(biāo)準(zhǔn)。

標(biāo)準(zhǔn)化之爭(zhēng)定生死當(dāng)前換電市場(chǎng)面臨接口、電池規(guī)格不統(tǒng)一的痛點(diǎn)。寧德時(shí)代聯(lián)合長(zhǎng)安、廣汽等車(chē)企推出10款換電車(chē)型，并借助蔚來(lái)網(wǎng)絡(luò)推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。若成功，其或?qū)⒊蔀椤皳Q電領(lǐng)域的中石油”，主導(dǎo)行業(yè)規(guī)則。

快充技術(shù)的挑戰(zhàn)比亞迪“兆瓦閃充”（5分鐘充滿(mǎn)）等技術(shù)正削弱換電模式的競(jìng)爭(zhēng)力。但換電在商用車(chē)（如重卡、出租車(chē)）高頻使用場(chǎng)景中優(yōu)勢(shì)顯著，2024年換電重卡銷(xiāo)量占比已達(dá)38.4%。寧德時(shí)代與中石化合作建設(shè)的萬(wàn)座換電站計(jì)劃，更將依托加油站網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)“油電同站”，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

政策東風(fēng)助力國(guó)家《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》明確支持換電模式，財(cái)政部對(duì)換電車(chē)型免征電池購(gòu)置稅。工信部規(guī)劃的“2030年智能換電網(wǎng)絡(luò)全覆蓋”目標(biāo)，為行業(yè)注入強(qiáng)心劑。

寧德時(shí)代控股蔚來(lái)能源的背后，是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)從“制造驅(qū)動(dòng)”向“服務(wù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型的縮影。這場(chǎng)合作若落地，可能引發(fā)三重效應(yīng)：

• 對(duì)車(chē)企：更多品牌或加入寧德時(shí)代換電聯(lián)盟，降低研發(fā)成本；

• 對(duì)用戶(hù)：跨品牌換電普及將緩解續(xù)航焦慮，購(gòu)車(chē)成本有望降低30%；

• 對(duì)能源產(chǎn)業(yè)：換電站作為分布式儲(chǔ)能節(jié)點(diǎn)，可平衡電網(wǎng)負(fù)荷，助力“雙碳”目標(biāo)。

換電市場(chǎng)的“大一統(tǒng)”時(shí)代將至？

寧德時(shí)代與蔚來(lái)的聯(lián)手，既是資本與技術(shù)的互補(bǔ)，更是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的深度整合。若換電標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，中國(guó)或率先在全球探索出一條“車(chē)電分離”的新能源汽車(chē)普及路徑。

然而，技術(shù)路線(xiàn)的博弈、盈利模式的驗(yàn)證仍是未知數(shù)。這場(chǎng)“寧王”主導(dǎo)的換電革命，能否真正“一統(tǒng)天下”？答案或許藏在未來(lái)3萬(wàn)座換電站的藍(lán)圖里。

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