2025-2026 全球銅市場供需分析與短期預測

一、供需狀態(tài)分析

· 供應端：

根據(jù)智利銅業(yè)委員會（COCHILCO）預測，2025年全球銅產(chǎn)量將達2639.1萬噸，同比增長2.3%，而ICSG預計精煉銅供應過剩19.4萬噸。但安泰科指出，銅精礦供應短缺可能達20萬-30萬噸，因礦山老化、環(huán)保政策及地緣政治因素制約新增產(chǎn)能。

· 需求端：

全球銅需求預計增長2.3%至2631.5萬噸，主要驅(qū)動來自可再生能源（光伏、風電）、電動汽車及AI數(shù)據(jù)中心建設。中國仍是最大需求國，電網(wǎng)投資占銅需求的50%，但房地產(chǎn)低迷可能拖累部分需求。

· 高盛預測2026年供需缺口擴大至65.5萬噸，因新能源需求持續(xù)增長（光伏CAGR 14.8%、風電15.5%），而礦山開發(fā)滯后（如非洲新礦投產(chǎn)緩慢）加劇供應壓力。花旗則指出，2026年后銅將轉(zhuǎn)為供應不足，價格需上漲以刺激投資。

二、短期（2025-2026年）市場動態(tài)

· 上行因素：

· 美聯(lián)儲降息預期（2025年預計降息50基點）緩解美元壓力；

· 中國擴張性財政政策及新能源投資支撐需求；

· AI數(shù)據(jù)中心建設（每兆瓦銅需求增至40噸）。

· 下行風險：

· 中美貿(mào)易摩擦及地緣政治緊張；

· 歐洲需求疲軟及中國房地產(chǎn)低迷；

· 銅礦TC/RC加工費低迷（2025年長單TC僅21.25美元/噸）反映礦端緊張。

· 2025年：

· 倫銅：花旗預測均價8750美元/噸，高盛看漲至1.5萬美元/噸，摩根大通預計Q4升至10400美元/噸。

· 滬銅：中國研究報告預測區(qū)間7萬-8.5萬元/噸，全年呈“先抑后揚”趨勢。

· 2026年：

· 高盛預計均價1.2萬-1.3萬美元/噸，花旗看漲至1.1萬美元/噸，摩根大通預測年均價1.1萬美元/噸。

三、主要投行觀點與目標價

機構 ～2025年目標價～ 2026年目標價 ～核心邏輯

高盛 ～1.5萬美元/噸 ～1.2萬-1.3萬美元/噸 ～供需缺口擴大，新能源與AI需求推動價格上漲。

花旗～ 8750美元/噸（下調(diào)后）～ 1.1萬美元/噸 ～中國需求弱于預期，但2026年后供應不足支撐長期上漲。

摩根大通～ Q4達1.04萬美元/噸 ～年均1.1萬美元/噸～ 全球經(jīng)濟復蘇與政策寬松驅(qū)動需求回升。

德國商業(yè)銀行 ～9700美元/噸（2025年底） ～- 低碳轉(zhuǎn)型與供應鏈緊張推升價格。

四、總結與風險提示

· 關鍵結論：2025年銅市緊平衡，價格波動受政策與需求主導；2026年缺口擴大，長期看漲。

風險提示：

· 中國經(jīng)濟刺激不及預期或房地產(chǎn)持續(xù)低迷；

· 美聯(lián)儲降息幅度低于預期導致美元走強；

· 地緣沖突或環(huán)保政策限制礦山產(chǎn)能釋放。

如需更詳細數(shù)據(jù)或區(qū)域供需分析，可進一步查閱各機構完整報告。

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