投資要點：

海通-鐵甲開工景氣度指數(shù)。為了更高頻的跟蹤機械行業(yè)景氣程度，我們聯(lián)合鐵甲共同發(fā)布海通鐵甲開工景氣度指數(shù)（Haitong Tiejia Index，HTI）。HTI指數(shù)的構(gòu)成包括3個子指數(shù)，涉及11個關鍵指標。子指數(shù)包括宏觀景氣指數(shù)、制造業(yè)開工指數(shù)、工程設備開工指數(shù)，分別代表了宏觀經(jīng)濟景氣度、制造業(yè)景氣度，以及工程項目開工情況（包括礦山項目）。HTI指數(shù)綜合了3個子指數(shù)的信息，我們認為其可以較全面的反映機械行業(yè)的景氣程度。我們每周定期發(fā)布HTI指數(shù)，期望用更高頻的數(shù)據(jù)跟蹤來反映行業(yè)景氣度。
本周（3月20日-3月27日）HTI指數(shù)環(huán)比上升3.5%，制造業(yè)開工指數(shù)邊際回升。3月27日，HTI為105點，周環(huán)比上升3.5%，景氣度有所上升。分項指數(shù)看，宏觀景氣指數(shù)：3月27日為14點，周環(huán)比上升2.3%，反映宏觀環(huán)境正在改善；制造業(yè)開工指數(shù)：3月27日為119點，周環(huán)比上升48.6%，反映制造業(yè)景氣度正邊際回升；工程設備開工指數(shù)：3月27日為143點，周環(huán)比下降8.0%，反映開工率有所反復，但指數(shù)水平仍處回升區(qū)間。
“海通-鐵甲”聚焦：工程設備開工指數(shù)3月27日為143點，周環(huán)比下降8.0%，我們認為整體復工節(jié)奏邊際有所反復，但仍處上升區(qū)間。細分來看，3月27日全國設備開工率為30.5%，周環(huán)比下降1.5ppt，開工小時數(shù)為6.4小時，周環(huán)比下降8.1%，設備開工率達到2019年陰歷同期的55%，開工小時數(shù)達到89%。從工程機械的應用場景看，3月27日，施工方為業(yè)主方的工況主要集中在鐵路62.2%、公路31.0%、水利1.5%，個人為業(yè)主方的工況主要集中在農(nóng)村工程46.0%、房建22.7%、公路8.7%。
投資建議。從本周的HTI指數(shù)看出，制造業(yè)景氣度有所回升，同時工程設備開工指數(shù)盡管邊際出現(xiàn)反復，但仍處于向上區(qū)間。根據(jù)設備開工率的變化趨勢（圖10），我們預計4月初開始全國設備開工率可能會回升到2019年陰歷同期的80%以上，2020年工程機械銷量旺季有望從4月逐步啟動。建議關注：恒立液壓、三一重工、浙江鼎力、中聯(lián)重科、建設機械、徐工機械、柳工、安徽合力。
風險提示。疫情繼續(xù)拖累復工節(jié)奏、競爭環(huán)境惡化、固定資產(chǎn)投資下滑。

1.HTI指數(shù)跟蹤

本周（3月20日-27日），海通-鐵甲開工景氣度指數(shù)（HTI）周環(huán)比上升3.5%，3月27日為105點。

圖1 海通-鐵甲開工景氣度指數(shù)（HTI）

資料來源：Wind，鐵甲，海通證券研究所

2.宏觀景氣指數(shù)與制造業(yè)開工指數(shù)

本周（3月20日-27日），宏觀景氣指數(shù)周環(huán)比上升2.3%，3月27日為14點，制造業(yè)開工指數(shù)周環(huán)比上升48.6%，3月27日為119點。

圖2 宏觀景氣指數(shù)

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖3 制造業(yè)開工指數(shù)

資料來源：Wind，Mysteel官網(wǎng)，海通證券研究所

圖4 PMI綜合產(chǎn)出指數(shù)

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖5 全國日客運量（萬人次）

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖6 日均耗煤量（萬噸）

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖7 全國氧氣周均價（元/噸）

資料來源：卓創(chuàng)資訊，海通證券研究所

圖8 百度搜索指數(shù)：招工信息（次）

資料來源：Wind，海通證券研究所

3.“海通-鐵甲”聚焦

我們聯(lián)合鐵甲推出“海通-鐵甲”聚焦。根據(jù)鐵甲網(wǎng)表述，鐵甲成立于2009年，是一家為工程機械行業(yè)終端用戶、制造商及代理商提供行業(yè)資訊、在線交流、二手交易、置換管理、交易金融、智能硬件與物聯(lián)網(wǎng)等服務的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。其核心業(yè)務鐵甲二手機是國內(nèi)知名的二手工程機械交易平臺，注冊買家近150萬，截止目前累計賣出設備近50000臺，累計成交額近150億元。

本周（3月20日-27日），工程設備開工指數(shù)下滑8.0%，3月27日為143點，我們認為下游施工的復工節(jié)奏仍處上升區(qū)間。

圖9 工程設備開工指數(shù)

資料來源：Wind，鐵甲，龐源租賃官網(wǎng)，海通證券研究所

從全國設備開工率近期的走勢看，3月27日設備開工率為30.5%，約為2019年陰歷同期的55%。設備開工小時數(shù)為6.4小時，約為2019年同期的89%。

圖10 全國設備開工率

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

圖11 全國設備平均開工小時（小時）

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

分工況看，3月27日業(yè)主方為施工方的設備施工工況以鐵路為主，業(yè)主方為個人的設備施工工況以農(nóng)村工程為主。

圖12 3月27日工程施工工況分析（業(yè)主為施工方）

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

圖13 3月27日工程施工工況分析（業(yè)主為個人）

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

風險提示：疫情繼續(xù)拖累復工節(jié)奏、競爭環(huán)境惡化、固定資產(chǎn)投資下滑。