海通-鐵甲開工景氣度指數(shù)。為了更高頻的跟蹤機械行業(yè)景氣程度，我們聯(lián)合鐵甲共同發(fā)布海通鐵甲開工景氣度指數(shù)（Haitong Tiejia Index，HTI）。HTI指數(shù)的構(gòu)成包括3個子指數(shù)，涉及11個關鍵指標。子指數(shù)包括宏觀景氣指數(shù)、制造業(yè)開工指數(shù)、工程設備開工指數(shù)，分別代表了宏觀經(jīng)濟景氣度、制造業(yè)景氣度，以及工程項目開工情況（包括礦山項目）。HTI指數(shù)綜合了3個子指數(shù)的信息，我們認為其可以較全面的反應機械行業(yè)的景氣程度。我們每周定期發(fā)布HTI指數(shù)，期望用更高頻的數(shù)據(jù)跟蹤來反映行業(yè)景氣度。

本周（3月13日-3月20日）HTI指數(shù)環(huán)比上升0.9%，工程設備開工指數(shù)仍在上升。3月20日，HTI為101點，周環(huán)比上升0.9%，景氣度微幅上升。分項指數(shù)看，宏觀景氣指數(shù)：3月20日為13點，周環(huán)比下降40.7%，反映宏觀環(huán)境正受到挑戰(zhàn)；制造業(yè)開工指數(shù)：3月20日為81點，周環(huán)比上升0.7%，反映制造業(yè)景氣度依然低位徘徊；工程設備開工指數(shù)：3月20日為155點，周環(huán)比提升4.1%，反映開工率仍在上升。

“海通-鐵甲”聚焦：工程設備開工指數(shù)3月20日為155點，周環(huán)比增加4.1%，我們認為整體復工節(jié)奏仍在加速。細分來看，3月20日全國設備開工率為32.0%，周環(huán)比提高2.7ppt，開工小時數(shù)為7.0小時，周環(huán)比提升3.8%，設備開工率已經(jīng)達到2019年陰歷同期的58%，開工小時數(shù)已經(jīng)達到100%。從工程機械的應用場景看，3月20日，施工方為業(yè)主方的工況主要集中在鐵路60.5%、公路29.2%、水利6.0%，個人為業(yè)主方的工況主要集中在農(nóng)村工程47.0%、房建21.8%、礦山5.3%。

投資建議。從本周的HTI指數(shù)看出，與工程機械相關度較高的工程設備開工指數(shù)仍在上升，說明下游復工率正在加速回升。根據(jù)設備開工率的變化趨勢（圖10），我們預計3月底開始全國設備開工率可能會回升到2019年陰歷同期的80%以上，2020年工程機械銷量旺季有望從3月底逐步啟動。建議關注：恒立液壓、三一重工、浙江鼎力、中聯(lián)重科、建設機械、徐工機械、柳工、安徽合力。

l 風險提示。 疫情繼續(xù)拖累復工節(jié)奏、競爭環(huán)境惡化、固定資產(chǎn)投資下滑。

1.    HTI指數(shù)跟蹤

本周（3月13日-20日），海通-鐵甲開工景氣度指數(shù)（HTI）周環(huán)比上升0.9%，3月20日為101點。

圖1    海通-鐵甲開工景氣度指數(shù)（HTI）

資料來源：Wind，鐵甲，海通證券研究所

2.    宏觀景氣指數(shù)與制造業(yè)開工指數(shù)

本周（3月13日-20日），宏觀景氣指數(shù)周環(huán)比下滑40.7%，3月20日為13點，制造業(yè)開工指數(shù)周環(huán)比上升0.7%，3月20日為81點。

圖2    宏觀景氣指數(shù)

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖3    制造業(yè)開工指數(shù)

資料來源：Wind，Mysteel官網(wǎng)，海通證券研究所

圖4    九鞅經(jīng)濟增長指數(shù)

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖5    全國日客運量（萬人次）

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖6    日均耗煤量（萬噸）

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖7    全國氧氣周均價（元/噸）

資料來源：卓創(chuàng)資訊，海通證券研究所

圖8    百度搜索指數(shù)：招工信息（次）

資料來源：百度，海通證券研究所

3.    “海通-鐵甲”聚焦

我們聯(lián)合鐵甲推出“海通-鐵甲”聚焦。根據(jù)鐵甲網(wǎng)表述，鐵甲成立于2009年，是一家為工程機械行業(yè)終端用戶、制造商及代理商提供行業(yè)資訊、在線交流、二手交易、置換管理、交易金融、智能硬件與物聯(lián)網(wǎng)等服務的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。其核心業(yè)務鐵甲二手機是國內(nèi)知名的二手工程機械交易平臺，注冊買家近150萬，截止目前累計賣出設備近50000臺，累計成交額近150億元。

本周我們的聚焦方向是全國工程施工的復工節(jié)奏。本周（3月13日-20日），工程設備開工指數(shù)上漲4.1%，3月20日為155點，我們認為下游施工的復工節(jié)奏仍在加速。

圖9    工程設備開工指數(shù)

資料來源：Wind，鐵甲，海通證券研究所

從全國設備開工率近期的走勢看，3月20日設備開工率為32.0%，約為2019年陰歷同期的58%。設備開工小時數(shù)為7.0小時，約為2019年同期的100%。

圖10 全國設備開工率

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

圖11 全國設備平均開工小時（小時）

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

分工況看，3月20日業(yè)主方為施工方的設備施工工況以鐵路為主，業(yè)主方為個人的設備施工工況以農(nóng)村工程為主。

圖12 3月20日工程施工工況分析（業(yè)主為施工方）

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

圖13 3月20日工程施工工況分析（業(yè)主為個人）

資料來源：鐵甲，海通證券研究所